1990年诺贝尔经济学奖得主默顿·米勒说过，“期货是人类20世纪最伟大的金融创举”。期货市场在这一百多年的时间里之所以能有这么大的发展，完全是因为期货市场所具有的两大最基本的功能：规避风险和价格发现功能。云南农垦集团的发展表明，期货市场也是区域经济快速、全面发展的催化剂，期货品种对经济的渗透和引导具有不容低估的作用。期货市场帮助云南农垦集团优化了内部管理，提升了品牌效应，转移了经营风险，从而提高了运营效率；期货市场也推动云南农垦采取订单模式推进农业产业化，增加胶农收入；期货市场不仅促进了云南生态建设和自然环境的改善，更帮助云南地区实现了将橡胶资源优势转化为经济优势，发挥商品、资金、信息、机构、人才等方面的积聚力，推动区域经济实现了跨越式发展。 

中国的天然橡胶产业与云南农垦集团

　　中国的天然橡胶产业

　　天然橡胶是国际重要的林业化工产品，属全球短缺资源。随着中国经济及国防事业的快速发展，天然橡胶应用领域更为广泛，在国民经济中的战略物资地位愈发重要。从2001年开始，国际橡胶研究协会(IRSG)的统计数据显示，中国已经取代美国成为全球最大的天然橡胶消费国。作为世界上最大的橡胶消费国和轮胎制造国，中国每年的天然橡胶消费量占全球产量的四分之一，但是国内天然橡胶的供应却远远无法满足如此庞大的消费需求，从而导致国内天然橡胶一直处于供不应求的局面。近年来，中国每年所需天然橡胶大约在200万吨左右，但国内目前自产天然橡胶约60万吨左右，剩余140万吨依赖进口。作为产业关联度极大的重要战略物资，一般认为30%的天然橡胶自给率是产业安全警戒线。中国天然橡胶自给率近10年一直呈下降趋势，2007年中国天然橡胶自给率仅为24.70%，已降至战略安全警戒线以下。

　　对进口橡胶的过度依赖容易引发一系列负面影响，应引起足够重视：一是容易陷入受制于人的境地。天然橡胶是国民经济生产的重要物资之一，目前我国天然橡胶的自给率过低，已降至战略安全警戒线以下。如果出口国有意操纵、限制对我国天然橡胶的出口，将使我国的轮胎、汽车配件、工程机械配件、鞋类制品等产业受到极大冲击，甚至无法维持正常运行。二是价格上过于被动。目前天然橡胶的主要出口国泰国、印度尼西亚、马来西亚组成出口联盟，共同减少出口量，有意造成国际市场货源紧张，以达到提价的目的。由于我国对进口天然橡胶过度依赖，因此在价格谈判中非常被动，很多情况下只能无奈地接受涨价的事实。因此，国务院在2007年3月印发的《关于促进我国天然橡胶产业发展的意见》(国办发[2007]10号)中，已将天然橡胶提至“重要的战略物资”的地位，与石油、钢铁、煤炭相提并论。

　　云南是我国最大的天然橡胶生产基地和我国最好的橡胶基地，同时也是世界最好的天然橡胶生产基地之一，橡胶产业也是云南重点扶持发展的产业。2008年，云南天然橡胶种植面积约占全国的40%，投产面积约占全国的30%，干胶产量约占全国的47%，云南橡胶占据了我国橡胶产量的半壁江山。同时，云南也是全国唯一大面积平均单产超过100公斤的天然橡胶高产基地，其亩产不仅居国内之冠，同时也远高于世界主要植胶国家泰国、马来西亚和印度。天然橡胶已成为云南绿色经济的重要品牌，云南天然橡胶已成为我国天然橡胶的重要组成部分，并正在健康快速地成长为云南农业的重要支柱产业。

　　云南橡胶产业的顶梁柱：云南农垦集团

　　提到云南的橡胶产业，不能不提到云南农垦集团有限责任公司(以下简称云南农垦)。云南农垦是一家从事橡胶种植、加工、生产的大型现货企业，拥有在职员工11万人，其中从事橡胶生产的有6万人，最重要的是云南农垦橡胶生产居世界领先水平。至2008年年底，云南天然橡胶种植总面积达到594.78万亩，其中云南农垦天然橡胶种植总面积接近250万亩，占全省种植面积的五分之二；云南全省天然橡胶投产面积269.28万亩，云南农垦投产面积130.48万亩，占全省投产面积的48%；云南省干胶总产量28.66万吨，产值57.32亿元(按2万元/吨计)，而云南农垦干胶总产量13.99万吨，产值27.98亿元，均占全省的48%。云南农垦在滇南、滇西南边疆的7个地州，28个县(市)内建立了40个国营农场，经过几十年的发展，形成了农林牧副渔全面发展，农工商运建综合经营，科研、生产、文教、卫生一体化，产供销一条龙的特大型国有企业集团。可以说，云南农垦是云南橡胶生产的顶梁柱。

　　云南天然橡胶产业股份有限公司于2004年7月成立，标志着云南农垦在体制创新、机制创新等方面取得了重大突破，标志着首先整合集团内部橡胶资源的工作基本完成，这为培育集团核心竞争力，做大做强天然橡胶产业，为下一步整合民营橡胶资源和走出国门到境外发展橡胶产业奠定了坚实基础。

　　期货市场助力云南农垦集团发展壮大

　　云南农垦较早参与天然橡胶期货交易

　　云南农垦是较早参与天然橡胶期货交易的企业。上世纪90年代初期，云南农垦就派人前往广东学习期货知识。1995年，海南中商期货交易所首推了天然橡胶期货交易品种，经批准，云南农垦成为会员，并代为管理天然橡胶定点仓库。海南中商期货交易所撤销后，云南农垦的会员资格转入上海期货交易所。自1996年开始，云南农垦同时利用现货和期货两个市场从事产品销售，开始了初步的市场探索。由于云南农垦主要做原料初加工，天然橡胶相关产业占农垦总产值的70%以上，天然橡胶的生产、销售决定了云南农垦的生存和发展。公司同时利用现货和期货两个市场，以现货为主、套期保值为辅开展业务，取得了比较好的效果。从2005年—2008年的市场情况看，套期保值成果显著，2008年公司现货销售价格在上一年平均价格的基础上上涨了20%左右。

　　云南农垦在期货市场中的风险控制

　　在先后参与了四家交易所、十多年的期货交易实践后，云南农垦集团创立了一套自己规避期货市场风险的流程。云南农垦参与期货市场后，集团建立了完善的期货投资内控流程，有效规避了期货市场的风险。云南农垦参与期货市场也经历了一个逐步认识、逐步成熟的过程。

　　1.明确套期保值的指导思想

　　通过多年参与期货市场，云南农垦管理层逐渐认识到了期货市场的风险特点，也看到了参与期货市场对农垦生产经营的重要作用。因此，集团管理层逐步明确了参与期货市场的指导思想，即充分利用期货市场发现价格、规避风险的功能，进行套期保值交易，为农垦生产经营服务，而不是通过投机获取更大收益。

　　2.完善的组织机构

　　云南农垦成立了以集团负责人为首的领导小组，研究期货行情的发展与风险控制，根据天然橡胶供求关系、市场波动状况召开小组会议，将参与期货交易与现货销售紧密结合，把握参与市场的节奏和时机，而后向董事会和集团全体领导报告操作计划及决策依据，确定开仓基础价位，在形成决议后将指令下达到期货部执行。当期货部按价、按量操作完毕后，及时将执行情况报告领导小组，并严密观察期货行情的发展和走势。此外，云南农垦期货部财务结算属集团公司本部，其交易规则、财务结算等都参照上海期货交易所的相关规定来制定自身的岗位职责，期货部职工的操作守则和职业道德按照期货从业人员管理的有关要求，细分各岗位的具体责任和应急措施，形成了相互制约的机制。

　　3.严格的内控机制

　　对经集团公司批准参与期货交易的农垦企业，到公司期货部开户也借鉴了期货经纪公司开户的有关要求和流程，要求签署相关合同文件，确保了在期货交易过程中发生纠纷时责任的界定。在调研中，云南农垦集团有关人员向我们提供了一份《云南农垦关于加强期货交易管理的规定》，其主要内容包括：一是规范报批手续，凡申请参与期货交易的企业必须是橡胶生产农场，经企业集体研究或董事会批准，报集团公司批准方可参与交易。二是归口管理，凡农垦企业经批准参与期货交易的必须在云南农垦期货部交易，一律严禁在期货公司交易。三是控制头寸，凡生产天然橡胶的农场，交易头寸在任何一个合约的最大头寸不得超过该农场预期库存的1/2量；流通企业在任一合约的最大头寸上限为持仓合约市值不得超过企业净资产的1/2量。四是企业必须以套期保值为目的，不得以银行贷款、抵借资金进行期货交易。五是实行报告制度，期货部向集团公司报告，及时调整交易风险，严格管理，指导交易。六是垦区参与期货交易的企业交易人员，不得以个人名义开户交易。从中可以看出，这一规定根据企业实际，结合产品特征和企业的属性，明确了期货业务以企业产品为依托，只进行套期保值交易，绝不从事投机交易。

　　参与期货市场给云南农垦带来的帮助

　　云南农垦参与期货市场交易主要是利用期货市场规避价格波动、发现商品价格以及对信息的收集作用。云南农垦集团分管负责人向我们介绍了云南农垦的具体做法：集团通过在期货市场上进行保值业务，有效地规避或分散了现货市场上价格波动的风险。通过适度参与期货市场的卖出和买入，达到指导和掌握现货定价和销售节奏的目的。

　　1.优化了公司的内部管理

　　在天然橡胶产业公司成立前，云南农垦主要是分散经营，多家天然橡胶农场各自进行加工、销售。2004年6月，集团成立了产业股份公司，对天然橡胶资源进行了整合，实现了统一销售，18个农场近97%的天然橡胶通过农垦电子商务交易中心挂牌销售。在收胶时，产业公司按照电子商务交易中心的月加权平均价减去加工费和销售费后全额付款给割胶工人和胶农，而产业公司通过现货和期货两个渠道完成销售任务。一方面，参考期货市场价格确定现货销售价格；另一方面，作为现货销售的补充，在期货价格理想时，直接通过期货交割实现部分销售。这种被云南农垦称为“两条腿走路”的方式带来的好处就是企业内部实现了优化管理，期货与现货结合能够保障农垦销售任务顺利完成。

　　2.提升了云南农垦产品的品牌效应

　　产业股份公司放开收购，胶工、胶农不再担心胶卖不出去的问题，并且胶款能够得到全额兑现，从而提高了一线种胶、割胶人员的积极性。而集中销售和期货交割渠道形成后，单个农场不再花费大量人力、财力到全国跑销售，减少了中间费用、管理费用以及回扣现象的发生。为了能够满足期货交割的要求，各农场从割胶、收胶、凝固、烘烤、压胶、计量等各环节严格把关。从2005年3月开始，云南农垦统一了橡胶产品的包装和标识，并推行了产品质量标准化管理体系，品牌效应逐渐显现。

　　通过参与期货市场，云南农垦塑造了自己的品牌。严格的期货交割标准有助于提升天然橡胶产品现货质量。期货合约的一个重要特征就是其对交割标的物有严格的质量标准，如果天然橡胶生产者、加工商、贸易商广泛地参与期货交易，所交易的天然橡胶产品就要求品种纯正、质量稳定，因此，期货合约的交割标准能引导胶农种植高品质、高价格的天然橡胶，迫使胶农实行集约化、标准化生产经营，要求土地和劳动力通过各种方式与资本结合进行集约化生产。通过近年来参与期货市场，云南农垦的天然橡胶质量日趋统一，总体质量不断提高，“期货胶”在现货市场上出现了产销两旺的现象。由于在期货交易所交割的橡胶是统一的标准，因此，一旦进入交割品行列，就意味着企业有稳定的质量管理体系，迫使企业管理更加严格、程序更加完善；而企业管理和程序的标准提高，则为企业产品质量的再提升和产品结构的再升级奠定了基础，这种良性循环加快了企业和产品品牌的成长速度。

　　3.促进了云南农垦经济效益的提高

　　通过参与期货市场，云南农垦对外增强了价格发现功能，参与期货市场，能把握好天然橡胶的销售时机，同样的产品能卖个好价钱。在没有期货市场之前，由于缺乏期货价格的引导，云南农垦集团几乎处于随行就市、靠天吃饭的窘境，很难把握好销售时机。根据云南农垦电子商务中心提供的数据，由于国内其他橡胶主产区的5号标胶运输成本比云南胶低150元/吨左右，因而其他地区的5号标胶理论上可以比云南农垦的胶便宜150元/吨。然而数据显示，与其他一些主产地相比，2007年、2008年云南胶销售价格反而高于其他产胶区。经分析发现，主要原因是云南农垦对销售的时机和节奏把握得较好，在高价位区间销售集中，从而拉高了整体的销售价格，实现这一点，与云南农垦利用期货市场价格发现功能有密切关系。

　　参与期货市场，保证了云南农垦生产和销售的顺利完成。云南农垦一方面参考期市价格指导现货销售，另一方面通过期市进行保值。在参与期货市场进行卖出保值后，云南农垦集团利润已经得到了保证，因此收原料胶时就没有了后顾之忧。同时，这样的套期保值操作还增强了企业的抗风险能力，减少了企业由于“看不准价格”而不敢规模生产的状况，对企业产量的稳定也起到了正面作用。在期货价格理想时，云南农垦集团也会选择适量交割。这种方式使农垦集团近年来较好地把握了胶价波动的节奏，保障了农垦销售任务的顺利完成。

　　4.转移了产业化经营的风险

　　云南农垦利用“订单+期货”模式，有效转移了产业化经营的风险。云南农垦集团大力发展“公司＋农户”、“期货＋订单”模式的订单农业，以公司为核心，用订单的方式把小农户整合在一起，化零为整，使分散的胶农也能够间接利用期货市场保值避险。产业化经营虽然通过订单形式使胶农的风险得到了转移，但风险过于集中在龙头企业，可能影响产业化经营形式的稳定和健康发展。期货市场的风险转移机制为产业化经营中处于龙头地位的企业提供了转移经营风险的途径，具体方法就是利用“订单+期货”模式，也就是在原有的“公司+农户”的基础上，进一步延伸到利用期货市场转移价格风险的功能，规避企业经营风险。

　　5.提高了公司的运营效率

　　参与期货市场，实现了期现结合，提高了一线种胶、割胶人员的积极性，减少了销售和管理费用，增加了胶农、胶工的收入。在云南，不仅仅只是集团公司善于利用期货市场，普通胶农的信息也已经非常灵通，大家都知道利用电视和广播公布的上海天然橡胶期货价格，部分人甚至开始运用手机短信来及时了解期货信息。在充分参照期货市场之后，由于销售时机把握得好，因此，近年来在胶价稳步上涨的背景下，云南农垦集团、胶工和胶农实现了收入的同步较大增长。期货市场价格对云南农垦生产经营决策的影响力日益增强

　　经过几年的实践，天然橡胶期货市场功能在云南农垦集团已经有了较为明显的体现，期货价格信息的运用正逐步渗透到天然橡胶种植、加工、贸易等方面，对云南天然橡胶产业的发展起到了积极的推动作用。

　　云南农垦通过期货市场的交易，获取了大量的生产、销售、天气、价格等信息，根据市场提供的价格信号作出经营决策，尤其在价格发现的功能上，给企业带来了四大好处：一是期货的交易透明度高，场内撮合成交，避免了现货交易中易产生的欺诈和垄断行为。二是市场流动性强。期货的参与者众多，生产商、消费商等聚集在一起，市场的供求集中性、流动性大大加强，克服了现货交易缺乏市场流动性的局限，有助于价格的形成。三是商品价格的预期性。期货价格(合约)是远期合约，一般在3个月以上，合约本身包括远期成本和各类因素，这样必然会通过价格反映出来，直接反映的就是买卖双方对未来价格的预期。四是期货价格的连续性。期货交易通过逐月合约，不断反映供求关系及价格变化的一种趋势和价格信号，这样连续形成的价格就反映了市场供求关系的变化。近年来，利用期货市场的价格发现功能，云南农垦把握好了节奏，在高价位区间销售集中、量大，从而拉高了整体的售价，使期货交割价格比现货市场销售每吨平均高出千元左右。

　　期货市场促进云南地区区域经济的发展

　　期货市场对商品、资金、信息、机构、人才等方面有着巨大的积聚力，能在区域经济发展中发挥龙头和枢纽作用，天然橡胶期货也不例外。

　　将橡胶资源优势转化为经济优势

　　云南是橡胶主产区，云南农垦的橡胶价格是现货市场价格的代表。橡胶品种的基准价定在哪里，哪里的现货价格就具有更大的引导作用，天然橡胶期货价格每天对全国和全世界发布，大大提高了云南农垦和云南天然橡胶在国际市场的知名度和影响力。符合条件的仓储企业才能成为上海期货交易所的指定期货交割仓库，这就使得产地现有的仓储、运输等资源得到充分利用，这些交割仓库的所有收益和税收留给当地企业与政府。比如，云南天然橡胶储运中心成为上海期货交易所的指定交割仓库，交割仓库形成的期货仓单对当地物流有很大促进作用。天然橡胶期货的品牌交割方式，有效发挥了云南农垦的品牌效应，提高了企业产品质量的意识。比如，云南农垦的“云象”、“东风”品牌成为上海期货交易所指定交割胶，品牌更进一步为广大期货投资者所认识，同时也增强了国内外对云南农垦的关注和认识。这些因素极大地调动了区域资源优势，有力支持了区域经济做大做强，使区域资源转变为经济资源。

　　订单模式推进了农业产业化，增加了胶农收入

　　参与期货市场提高了胶农的组织化程度，解决了小生产与大市场的矛盾。我国橡胶市场的生产主体——胶农农户，具有规模小、数量多、生产分散等特点，因此，规模庞大且分散又处于弱势地位的胶农不要说进入期货市场，就是进入现货市场也困难重重。而相对于胶农，天然橡胶收购企业参与期货市场的能力更强一些。所以，通过“公司+农户”、“期货+订单”的模式，借助云南农垦这样的龙头企业，以订单的方式把胶农整合在一起，化零为整，将分散的胶农联合起来进入市场，就可以实现农业的小生产与大市场的对接。

　　市场化的本质就是让小生产适应大市场，胶农能够根据市场价格、市场需求及时调整生产，而此时胶农所面对的最大风险不是自然风险，而是价格风险。以集贸市场、批发市场为主的现货市场只能反映当期产品价格走势，不能担负起为胶农提供下一期价格信息的重任，也无法在当期化解产品价格风险。而期货市场却能担此重任，期货市场的基本功能包括价格发现和风险转移，反映未来的产品供求关系，对胶农的生产计划有极强的指导作用。另外，一旦预期价格对自己不利，胶农和涉胶企业也能通过期货市场进行与现货市场反向的套期保值交易，从而把风险转移到投机者身上，锁定成本或利润，化解当期风险。

　　在根据期货价格与胶农签订订单、给胶农一个明明白白的来年收购价的同时，订单企业收购时根据价格变动情况，既可选择平仓，也可以进行实物交割，从而有效地规避了现货价格变动带来的不利影响，分散了订单风险，提高了订单农业的履约率，取得了明显成效。

　　期货市场价格帮助当地政府科学决策

　　期货价格信号反映未来的供求关系，可以提前形成未来一年的预期价格，为地方政府在提前协调、指导胶农和企业生产等方面提供参考。胶农可以利用期货市场所提供的市场价格信息，以市场导向调整种植业结构，并通过建立“公司+农户”、“订单+期货”提高订单履约率，同时胶农还可以通过了解期货价格与贸易商讨价还价，保证收入的实现。

　　地方政府和云南农垦集团通过期货市场信息，引导胶农或胶农合作组织与企业签订合同，引导种植结构调整，减少种植和销售的盲目性，稳定和增加收入。同时，期货市场则可以把胶农、企业、政府结成利益同盟，从而形成一个增加胶农收入、稳定企业经营利润的长效机制。

　　带动了相关产业的发展，开辟了融资渠道

　　天然橡胶期货交割仓库带动了云南仓储、物流业的发展，昆明、大理等地成为全国期货集散地和物流中心。同时，一些企业将库存提前形成仓单，然后在交易所或银行质押贷款，缓解天然橡胶季产年销带来的资金紧张问题，开辟了新的融资渠道。

　　促进了区域资本市场的发展

　　云南地处我国西部落后地区，包括期货市场在内的资本市场发展相对落后，这在一定程度上制约了当地经济的发展。目前全国各地的期货公司纷纷在昆明设立期货营业部，以期货经纪机构为载体，吸引全国各地资金流入云南，方便天然橡胶企业套期保值和投资者参与期货交易，促进了当地期货市场的稳步健康发展，以及期货、现货市场的协调发展。

　　有利于农业信息化建设，提高企业经营效益

　　由于期货市场发现价格的功能汇集了丰富的、准确的、权威的价格信息和供求信息，从而可以引导社会资金投资相关产业；而且，通过期货市场，相关产业可以转移市场风险，其抗风险能力明显增强，进而促进农业信息化建设，提高企业的经营效益。

　　期货市场是我国市场经济的重要组成部分，对各品种区域优势经济产业的发展具有重要的促进作用。区域经济在发展过程中，可以将期货市场发展和实现区域市场发展结合起来，加强期货与现货的衔接，鼓励相关企业多参与期货市场，发挥期货市场对产业经济的带动作用，成为发展地方经济的重要力量。 

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