上周，沪胶市场上演了一波惊心动魄的宽幅振荡行情，同时盘中仓差变化剧烈，多空主力换手频繁，表现出对当前市场环境的不安和迷茫。随着利空因素逐渐消化，消息面暂时平静，但平静之下依旧暗潮汹涌，沪胶短期是继续探底，还是依托年线使反弹之路走得更远？

　　进入5月，主产区新胶供应陆续启动，但并未形成规模。国内方面，海南产区因去年12月底至今年年初遭遇极度低温和周期性龙卷风威胁开割推迟，目前虽然已经全面开割，但部分地区产量并未达到正常水平。云南农垦原料生产情况好于海南地区，但加工工厂开工率不高，导致全乳胶等产品供不应求，销区货源更是稀少，这也支撑了近期国产胶与沪胶的产区升水始终维持在4000元左右，销区升水甚至达到5000元。即使上周沪胶市场出现急速跳水，但现货报价依旧升水不减。东南亚产区，泰国、马来西亚及印尼产区受到不同程度的降水影响，昼夜温差较大，割胶进展不顺利，据了解，泰国产区的开割率为70%—80%。马来西亚3月生产量为64932吨，较去年同期下降7.7%。ANRPC公布的数据也显示4月各成员国的期货总存货为81.1万吨，5月末预计将下降至68.1万吨的水平。各国出口量也出现季节性紧张，其中印尼、马来西亚等地惜售气氛渐浓。

　　4月我国汽车市场产销低迷，27个月以来首次出现产销量同比下滑。“4月压库，5月清库”一直是车市不变的规律。今年2月份开始厂家加大马力生产，商品车源源不断进入经销商的货仓，但是1、2月产销比始终差强人意，虽然3月份车市供需相对平衡，但在缺少政策提振以及高消费成本的背景下，车市产销问题在4月提前暴露。同样不给力的还有国内轮胎市场。4月以来，天胶价格大幅回落25%之多，轮胎企业的成本压力有所减轻，各地轮胎企业开工率普遍在60%—80%，个别企业能达到90%—100%，地区成品库存水平不均，大都在20天左右。而轮胎企业的原料库存也大都能维持到6月中上旬，这归功于前期胶价回落使得轮胎企业加大了补库力度。因此，近期天胶价格的振荡令轮胎企业少有采购兴趣，市场成交多为零星采购和贸易商倒手。

　　从后市需求来看，虽然轮胎企业的内销前景黯淡，但成本回落也使企业能够腾出利润空间让利给客户，个别企业已实行3%左右的降价措施促使库存消化，山东的一些企业更是通过提高出口比例来缓解内销压力，而替换市场需求依旧强劲，因此天胶终端的消费需求乐观可期。

　　我们认为，5月下旬天胶市场的供需面虽然能为沪胶市场带来托底支撑，但沪胶走势仍将受到金融因素的影响。一方面国内货币政策紧缩预期未改，政府对物价的调控以及对恶意炒作的打压也并未停止，因此天胶上涨阻力重重，市场预期谨慎。另一方面，欧债危机阴霾未散，美元指数非主动性上涨突破75.5阻力位，创6周来最高。尽管技术上看，欧元等非美元货币有调整反弹的需求，但在欧美经济复苏进程缓慢的背景下，美元的短期回调很难对商品价格起到支撑作用，相反若美元走势持续强劲，对商品的利空作用则将继续放大。

　　综上所述，笔者认为，沪胶近期将再次试探价格底部，振荡区间有望维持在29100—32000点之间。若本周欧元区及欧盟的一系列重要会议能够传递出令市场减轻忧虑的信号，则天胶反弹仍有望持续，否则欧元区债务危机持续萦绕不散以及国内紧缩的政策环境，对投资者与金融市场仍将构成无法忽视的持久折磨。

　　（作者单位：冠通期货）

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