5月底以来，借助金融市场的消息真空，沪胶主力1109合约逐步企稳，远月贴水限制了价格的下跌空间，上方始终受制于60日均线，多空双方来回拉锯，构筑了32300元至33460元的整理平台，市场似乎进入均衡状态。但本周以来，沪胶行情再起波澜，持仓量与日增加，国外市场利空消息也没有撼动平台支撑。随着年内第六次提高准备金率的消息落地，短期加息预期减弱，沪胶能否借东风突破60日均线的压制，值得关注。
　　从天然橡胶的供应方面来看，东南亚及国内主产区供应正在逐步增加，但受天气因素的干扰，泰国、印尼等国供应较去年有所增加，却低于预期。国际橡胶研究组织的最新数据显示，今年天然橡胶产量预计将增长5.8%至1090万吨，而ANRPC的报告则将二季度的产量增长由从10.5%调降至5.8%，全年天胶产量预估从增长5.8%下修至增长4.9%。在实际供应方面，国内销区货源较为紧张，现货价格维持坚挺，其中全乳胶的供应量低于乳胶，贸易商多将目光转向近期上市较多、具有价格优势和替代作用的越南3L胶。保税区的库存已经自5月最高时接近16万吨逐渐下降至不足13万吨。贸易商出货积极，一方面由于前期库存成本较高，造成一定的资金压力，另一方面也源于对后市悲观的看法。
　　尽管新胶的规模上市尚未对市场形成沉重的利空压制，但需求低迷格局的恶化是现货市场普遍看空的重要因素。5月国内汽车产销数据仍然随着惯性在下坡路上横冲直撞，维持了双降的态势。最新公布的轮胎产量数据也显示中国5月轮胎产量同比下滑2.5%，至7077万条，环比仅微增0.1%。6月第一周，轮胎企业为补充上月末低水平的原料库存出现了一轮集中的大单采购，改善了市场成交，但这一补库行为并不具备持续力。其一，轮胎企业基于自身低迷的销售现状以及市场心态，对胶价坚决看空，采购兴趣降低；其二，季末来临，各大轮胎企业面临资金回笼压力以及业绩考核压力，资金流并不充裕；其三，各轮胎厂成品去库存化进程较慢，个别工厂库存状况改善也是由于较大力度的促销活动和降低开工率，并不是销售状况的实际改善。另外6月下旬开始，传统季节性限电和北方麦收季节的到来，都将影响工厂的开工情况，降低原料需求总量。因此，短期天然橡胶市场需求难以改观，也抵消了供应暂时紧张给价格带来的支撑。
　　从全球金融市场的走势来看，欧洲主权债务危机、全球经济复苏进程以及全球主要央行的货币政策走向是近期市场关注的三大主题。欧债危机的焦点在于希腊，当期希腊的信用评级已降至全球最低，同时欧元区各成员国及欧洲央行在希腊问题上的观点不一致，使得投资者很难对欧元保有持久的信心。同样其他经济体的表现也没有亮点可言，各国通胀压力和市场出现二次衰退的风险正在不断提升，避险资金涌向美元的趋势也成为美元被动上涨的诱因。但是，美国债务上限问题的解决过程和问题本身所遗留的后果，以及针对美国经济复苏前景堪忧因而在QE2后推出过渡性政策的预期都将促使美元在没有外界干扰的前提下延续弱势。
　　综上所述，沪胶基本面转好主要依赖于国内需求的改善，但近期中越关系的变化若引起芒街口岸闭关，则会加重国内全乳胶供应紧张的局面。在欧债危机暂无最新变化的情况下，美元对商品价格的抑制将减弱，沪胶价格上行的束缚也将减轻。因此我们认为沪胶的价格重心短期有继续抬高的可能性，但长期形成单边上行的概率较小，突破60日均线后，第一目标为34700元。 

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