美元暴跌抬高了大宗商品价格中枢，但后者反弹具有其内生性因素，美元只是起到助涨效果。消费好转才是决定大宗商品价格反弹的"幕后推手"。
　　美元中期仍看多
　　美元的利空因素不会维持太久，美元走势不会如此继续简单的单边行情。美元和美国经济一样，即使是衰落也会经历非常复杂的过程。而大规模的经济刺激计划和美国消费反弹依然让市场中期看多美元。
　　这次美联储直接购买国债规模非常大：3000亿美元相当于2008年全年外国购买量的总和。所以，虽然美联储此次行为导致美元暴跌，但类似决定应该不再再次出现，除非美国经济恶化，不过那时真称得上饮鸩止渴了。
　　美元近半年走势受避险需求影响非常明显。实际上，避险需求导致的资本净流入异动只有在危机产生恐慌之时才会出现，资本净流入客观反映了一国投资环境。现在美国还没有从次贷危机阴影中走出来，但消费反弹和大规模经济刺激计划有理由让人们相信，以后美国仍然是全球投资环境最好的国家之一。资本净流入还是会处于正值，美国依然是世界上经济实力最为强大的国家，美元依然是世界货币，这些在短期内都无法改变。
　　仅放大商品价格波动
　　从历史数据看，美元和反映大宗商品价格的CRB指数长期以来并没有很强负相关性。直到2000年之后，二者才出现明显负相关性，并且变化周期也趋于一致。尽管如此，美元对于大宗商品价格的波动也仅仅起着助涨（跌）作用。美元变动的幅度要远远小于大宗商品近年牛熊两市的波幅。只不过在牛市之时，贬值通道的美元助涨了商品泡沫；而熊市时，上涨的美元加速了商品价格的下跌。
　　从这次商品反弹也可以看出，其反弹时间要早于美元下跌时间；商品反弹幅度已有11%，而美元跌幅只有6%左右。美元波动仅仅放大了商品价格震荡区间，后者变动依然由其内生性因素决定。
　　内生性推高商品价格
　　消费好转是近期大宗商品上的真正原因。消费在美国经济中地位非常重要。政府以刺激消费为己任，居民则支撑着消费飞速的膨胀；消费变化在很大程度上决定并"预测"了经济走势：衰退发生之前，消费已经开始走下坡路，并最终导致了经济总量衰退；衰退还未结束之时，又是消费第一个出现拐点，引领经济走出衰退开始复苏。
　　消费对于经济的指导作用体现在两个方面：首先是消费占经济总量的70%以上，消费变化直接牵动经济变化。实际上，除个别季度之外，消费萎缩之时，经济也一定随之萎缩；其次，消费是生产过程的最终环节，货物和服务最终要通过消费才能实现其价值，否则就毫无意义。正因为如此，如果下游消费不好，工厂就会撤销扩大再生产计划，例如新建厂房、购买设备，表现为私人总投资的减少，如果消费恶化到一定程度，工厂还会缩减产能，减少生产，解雇员工以控制成本等等，表现为工业生产的下降和失业率的提升。
　　大宗商品走势主要受经济影响。经济不景气，工厂会减少投资计划，停止兴建厂房、购买设备，减少进口原材料。这对能源、金属等工业品的需求产生极大影响，从而影响其价格。
　　从历史数据来看，工业生产和CRB指数走势基本一致，周期属于同步关系。CRB和工业生产在六十年代之后的五次危机中反转时机基本同步。工业生产和大宗商品价格基本上是同时变化，工业生产数据并不能对大宗商品价格给出方向性指示。
　　同样，更广泛的经济衡量指标--GDP也不能明确指导CRB指数走势。GDP基本上和CRB的走势同步，并且GDP数据按照季度发布，在时效性上大打折扣。
　　但个人消费支出（PCE）数据在历史上对于CRB指导作用非常强。在六十年代之后所有的五次危机中，PCE的反弹均领先于CRB指数，PCE局部低点也一定在CRB的局部低点之前。原因很好理解，PCE领先经济其他指标，而工业生产、投资、GDP等数据基本和CRB同步；消费领域的情况影响到生产领域有一定时滞，而生产领域变化会实时影响到大宗商品价格的变化。这样PCE（个人消费支出）就领先于CRB指数。
　　因此，消费变化引领经济和大宗商品价格变化。而描述消费的几个指标--个人消费支出（PCE）、零售销售额、消费者信贷在2月份同时出现反弹，这很好地解释了近期大宗商品价格上涨的原因。如果经过验证消费确实好转，那么消费通过生产领域，会最终推动大宗商品价格。这次PCE的反弹提醒投资者，不能再以空头惯性思维看待市场。如果PCE反弹经过观察认为是有效的，再加上房价出现拐点，那么就可以断定美国经济开始走向复苏之路。
　　美联储3月18日公布的议息决定如市场预期一般没有做出利率调整，但其购买高达3000亿美元长期美国国债，并将购入7500亿美元的抵押贷款支持债券的消息重创美元，美元兑各主要币种全线暴跌，美元指数单日从87点急挫跌穿84点，创出99年欧元诞生以来单日最大跌幅，欧元兑美元更创出历史最大单周涨幅，各种大宗商品价格也纷纷问风起舞，LME铜、铝价格单周涨幅超过7%。 

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