受中美轮胎特保案影响,周一国内工业品期价大幅走跌,沪胶首当其冲而全线封跌停,东京胶主力合约跌幅接近20日元/公斤,跌幅约10%。特保案触发了投资者对贸易摩擦加剧和经济复苏乏力的敏感神经,恐慌心理蔓延。出于对中美轮胎特保案的担忧,沪胶近期走势不仅偏弱,而且资金参与度明显降低。“最后的靴子”落地之后,市场参与度能够逐步回升吗?沪胶向下的大幅回调是不是多头重新入场的机会? 
　　美国总统奥巴马9月11日宣布,对从中国进口的所有小轿车和轻型卡车轮胎实施为期3年的惩罚性关税。对从中国进口轮胎实施的惩罚性关税税率第一年为35%,第二年为30%,第三年为25%。美国新的轮胎关税政策将于今年9月26日开始生效。作为反制措施,9月13日中国商务部依照我国法律和世贸组织规则,对原产于美国的部分进口汽车产品和肉鸡产品启动反倾销和反补贴立案审查程序。 
　　奥巴马同意对中国部分轮胎实施限制性关税主要是出于政治上考虑。民主党更多的代表中下层民众的利益,轮胎企业工会中有相当数量的奥巴马的支持者,奥巴马的政策不得不适当考虑支持者的意愿。目前奥巴马国内改革推进的阻力很大、民众支持率下降也是促使此限制性关税政策出台的原因。在奥巴马正式宣布惩罚性关税之前,市场普遍预期惩罚性关税税率为10%-15%,所以奥巴马的关税措施超过了市场的预期,这使得沪胶多头避之不及。 
　　然而,笔者认为,惩罚性关税对中国轮胎出口的实质性影响不大。中国轮胎总产量40%以上用于出口,出口美国的数量约占总出口量的25%,其中涉案半钢、轻卡胎约占40%。因此,中国轮胎产量因美国特保涉案的数量影响到中国轮胎总产量的4%左右,比例其实并不大。美国对中国进口轮胎征收惩罚性关税对天胶消费只有短期冲击,实质影响有限。因为特保案最终结果在9月份公布,美国经销商赶在7、8月份加大了对中国轮胎的进口力度。而目前关税进行调整,9、10月份中国对美相应轮胎出口必然萎缩,这将影响中国轮胎工厂的开工率,中国天胶需求在短期受到影响,但中长期影响不大。惩罚性关税实施之后,美国为了满足市场需求,需要从其他国家进口轮胎,即这部分轮胎的来源从中国转移至其他国家。中国对美轮胎受阻,将会加大对其他国家和地区的市场开拓力度。从这个角度来讲,中美轮胎特保案只会改变了轮胎消费格局,而对轮胎消费的总量和天胶消费总量影响不大。 
　　从期货市场的表现来看,市场忧虑中国轮胎特保案事态扩大化。根据WTO规则,相关国家可以直接援引美国的制裁方案对中国轮胎实施制裁。若中美爆发贸易战;其他国家仿效美国的做法;其他出口产品也遭遇相同的反倾销措施,则必然影响全球贸易活跃度,进而阻挡全球经济复苏的步伐。美国宣布对中国进口轮胎征收惩罚性关税之后,民间的反应非常强烈,中国也相应地采取了反制措施,但双方官方都保持了克制。白宫对于中国商务部的反制措施并尚未做出太多反应,只是申明不想挑起或者升级成贸易战争。由于贸易战必然导致多输结局,在没有特殊政治考量的情况下,各国出于对自身经济利益的考虑,一般不会出台过于激进的贸易措施,中美轮胎特保案事态扩大化的可能性不大。 
　　我们对宏观经济仍然看好,对经济增长持乐观看法,并认为大宗商品上涨的主基调仍没有改变。由于东南亚产胶国对供应的控制和天气影响,本年度天胶供应明显下降,而随着西方发达国家汽车行业的复苏,海外天胶需求正接力中国需求,天胶供需可能继续向偏紧转变。我们认为特保案无法改变全球天胶的供需格局。中美轮胎特保案短期冲击胶价之后沪胶仍有望延续上涨行情。短线来看,价格回落的深度存在不确定性,需要看贸易摩擦事件的进展和资金的博弈状况。操作上,中线多单减持或回避,待事态或盘面稳定之后再尝试介入多单,不建议做空。

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