橡胶震荡大幅回调。多头离场，价格下跌。我们认为，11底-12月底的上涨行情，是上涨确定性比较高，但涨幅预期不高。行情也基本符合我们的预判。

　　　2-3月的行情，我们判断是上涨确定性一般，不高，但涨幅预期可能比较高，弹性比较大。我们的理由比较简单：

　　　1月31日，美联储表态后，全球央行集体转鸽派（资金宽松）。

　　　2019年1月4日，央行降准。

　　　1月23日，泰国选举委员会宣布，泰国大选将于3月24日举行。这是5年来的大选。

　　　可以预期，为争取10%的橡胶胶农选民，泰国大选有许多利多胶价的政策。

　　　传闻三国会议确定缩减出口。但泰国声称还需要根据具体情况决定。

　　　以上宏观事件，为近期的风险偏好相关品种的强势打好宏观大背景。

　　　虽然橡胶上涨，橡胶总体基本面不够强。胶价反应的是，中国高库存确定的现货难涨。需求平稳未来略悲观，供应未大量减少的利空预期。

　　　叠加胶价处于10年中的较低位置的上涨预期。泰国政府或出台利多橡胶措施。

　　　行业如何？

　　　春节后工厂逐步开工因素，开工率恢复。

　　　截止2019年3月8日，上期所天然橡胶库存438161（161）吨，仓单423350（    3520）吨。

　　　截止2019年3月8日，山东地区轮胎企业全钢胎开工率73.00%，环比增长1.21%，同比增长0.55%。国内轮胎企业半钢胎开工率为69.59%，环比增长1.49%，同比下滑1.57%。全钢胎走货略有好转。

　　　12月1日，方星海称积极推进20号胶期货上市。我们评估因为20号胶宣布上市，导致的胶价下跌的幅度可能在300-1000元之间。不确定性较大。对此风险要及时止损。

　　　现货

　　　上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11400元（0）。

　　　(五矿经易期货研究所：张正华)

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