股市大跌。橡胶稳定。最近连续反弹。

　　　4月30日，中国海关对于混合胶归类问题，给予了认定。该函主要涉及两点：

　　　一、仅在天然橡胶表面含有少量合成橡胶的产品，应按天然橡胶归类，不能免税；

　　　二、海关无法确定的，企业可以提供相关资料及检测方法。对于无法自证的，也将归于天然橡胶，不能免税。该函于2019年4月28日生效。

　　　影响：常年一直免税的混合胶，要交1500元关税。进口成本有抬升。

　　　理论最大利多：1500关税*1.13增值税=1695元

　　　估计利多：期货理论弹性0到1695之间，看市场情绪。现货弹性或低于850元。

　　　419政治局会议。市场解读为短期利空商品，周期品，风险偏好和股市。连续下跌后，可能小幅反弹。

　　　印尼和马来西亚官员3月25日表示，泰国将把为期4个月的削减计划推迟到5月20日开始实施。

　　　1月23日，泰国选举委员会宣布，泰国大选将于3月24日举行。这是5年来的大选。

　　　橡胶总体基本面不够强。

　　　胶价反应的是，中国高库存确定的现货难涨。需求平稳未来略悲观，供应未大量减少的利空预期。

　　　叠加胶价处于10年中的较低位置的上涨预期。泰国政府或出台利多橡胶措施。

　　　行业如何？

　　　春节后工厂开工率高位，后期预期略走低。

　　　截止2019年4月26日，上期所天然橡胶库存430588（-12540）吨，仓单415540（-8710）吨。

　　　截止2019年4月26日，山东地区轮胎企业全钢胎开工率74.59%，环比下滑0.25%，同比增长1.05%。国内轮胎企业半钢胎开工率为71.77%，环比下滑0.21%，同比下滑2.32%。

　　　2018年12月1日，方星海称积极推进20号胶期货上市。

　　　现货

　　　上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11600元（+250）。

　　　胶价非常重要的前期低点在9600-9700左右。但目前基差较低，我们判断做空性价比不高。

　　　橡胶基本面一般。所以行情做多的确定性不高。

　　　做空的行情末端，很难做。更愿等待观察做多机会。

　　　宏观因素如下：

　　　2019年1月31日，美联储表态后，全球央行集体转鸽派（资金宽松）。

　　　2019年1月4日，央行降准。

　　　2019年3月7日，欧央行维持三大关键利率不变，宣布推出新定向长期贷款

　　　全球三大央行集体转松。商品总体不宜看空。原油为代表走牛。

　　　2019年4月19日，政治局会议。市场解读宽松转向边际收紧。


　　　　(五矿经易期货研究所：张正华)

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