利多因素：主产区泰国陆续进入停割期；下游轮胎厂复工情况维持好转；上期所仓单处于年度低位，对期价形成一定支撑。

      利空因素：下游轮胎厂开工同比低位，并且复工后以消化前期库存为主，短期接货能力有限；国内一般贸易仓库普遍满库，累库速度有所减缓，预计短期维持累库态势。

      1.1 观点回顾

      上期观点：预计2月期价延续震荡偏弱态势。

      1.2 盘面回顾

      2月，受重大突发公共卫生事件影响，节后首日开盘跌停。随后，胶价偏低及下游逐步复工对市场看多情绪形成提振，上中旬总体呈现震荡上行走势，逐步收复前期部分跌幅。

      但随着疫情全球蔓延加剧，再次引发市场担忧，打压多有情绪，2月21日后期价震荡下行，周五一度接近跌停。

      1.3 复盘对比 

       实际盘面随着下游轮胎厂家陆续开工以及胶价估值偏低，市场看多情绪逐渐提升，上中旬总体呈现震荡上行走势，逐步收复前期部分跌幅。但随着疫情全球蔓延加剧，再次引发市场担忧，打压多有情绪，本周期价震荡下行，周五一度接近跌停，回吐前期涨幅至月初开盘附近。

期价走势总体来说先强后弱，与月初预测较为吻合，但如果疫情未在全球蔓延，根据基本面情况，或将呈现小幅上涨后进入震荡整理区间。

      2.1 行情预判

      预计3月橡胶主力和20号胶主力先收复前期部分超跌，再进入震荡偏弱区间的可能性较大。

      供给方面，主产区泰国陆续停割，下游需求不佳，加工厂生产积极性略有降低；国内一般贸易仓库普遍满库，累库速度有所减缓。

      需求方面，下游轮胎厂开工低位，复工情况维持好转，但前期主要以消耗库存为主。

      2.2 多空逻辑

      利多因素：

      1．主产区泰国陆续停割，原料价格小涨拖累20号胶生产利润回落，叠加需求不佳，加工厂生产积极性略有降低。

      2．截至本周五，上海期货交易所天然橡胶仓单共计238400吨，连续5个交易日持平后，小幅下降40吨。

      3．运输方面，在办理运输证情况下司机逐渐增多，基本满足橡胶产品运输需求。

      利空因素：

      1．上周青岛地区整体出库较少，入库为主，保税和一般贸易库存均处于增加态势，一般贸易仓库普遍满库，增库幅度较前一周有所缩减。云南国产胶库存、上海和浙江地区越南胶库存基本稳定。全国天胶库存期现货可流通库存达到146万吨左右，库存压力巨大，预计短期维持累库态势。

      2．本周半钢胎厂家开工率为49.32%，环比上涨16.16%，同比下跌8.42%。本周全钢胎厂家开工率为53.26%，环比上涨16.24%，同比下降12.65%。开工恢复符合预期，但是目前轮胎厂原料库存普遍能到3月中旬，轮胎厂成品库存约1.5个月，轮胎代理商和经销商库存约1.5月，国际环境存恶化预期，轮胎外销悲观预期提升，短期对天胶刚需难以快速提升。

      来源：格林大华

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