橡胶指数3月份止跌，4月份围绕5日均线11000震荡，波动幅度较小；09合约昨日大幅反弹，突破前期的10260区间上限，暂时无基本面的实质性利多因素，更多是对后期的消费好转预期及前期下跌后，资金做多情绪的体现，盘面宽幅震荡可能较大。
      外围疫情将逐步好转

      3月初国外疫情爆发，确诊人数快速上升，为防控疫情，各个国家采取不同的政策，经过两个月的防控，目前日新增确诊人数较前期有所降低。

      初期爆发疫情的意大利、伊朗日新增数据明显下降，疫情高峰已过，后期经济会逐步复苏；西班牙、法国、德国疫情爆发较意大利较晚，德国近四日日新增数据少于4位数，西班牙、法国的日新增较前期下降，此三国疫情高峰已过，疫情对经济的最大影响期或已过，后期需关注经济的复苏效果。

      美国累计确诊人数超过120万，日新增病例超过20000，位列世界第一，随着疫情的防控，后期疫情或会减轻；针新冠疫情，英国采取的措施和我国不同，目前日新增数据波动较大，未出现明显好转信号，或仍需一段时间。

      天然橡胶主产国泰国、印尼、马来西亚累计确诊人数依然增长，但泰国、马来西亚日新增数据下降明显，印尼的日新增数据拐点或仍未显现，仍需时间验证。整体来看，疫情爆发至今，橡胶主产国的供应端受到影响较小。

      下游消费或逐渐好转

      国内：汽车行业的支持政策频出，国家发改委等11部门发出通知，放缓对新能源车补贴的退坡力度等一系列稳定和扩大汽车消费的政策；中央财政采取以奖代补方式，支持引导地方政府开展国三及以下排放标准柴油货车淘汰工作；据中国橡胶信息贸易网消息，2020年4月份，我国重卡市场销售各类车型18万辆，环比增长50%，同比大幅增长52%；1-4月，累计销售各类重卡45.41万辆，比上年同期小幅增长2%，相比今年一季度的降幅，明显好转，随着国内经济的复苏，后期消费可期。

     外围：据《日本经济新闻》报道，日本三大汽车制造商丰田、本田以及日产计划加快在中国工厂的生产。丰田和本田5月份将分别较上年同期增加10%的产量，以弥补今年2月因疫情爆发停产而造成的损失。日产汽车也将增加产量，但仍会比2019年5月的产能低20%；韩国、日本的疫情较其他欧美国家率先好转，韩国的日新增病例不足两位数已进入疫情防控末期，后期汽车销售数据大概率好转；日本疫情爆发较早，但日新增数据一直较平稳，未出现日新增超过4位数，整体处于可控状态，对本土经济生活的影响相对其他国家较小，随着近期疫情的好转，后期的数据值得期待。

      3月份俄罗斯新车销量16.1万辆, 同比增长23.0%，近期俄罗斯疫情较前期严重，4月汽车销量或会不及3月份。

      4月份，为防控疫情采取措施使得英国工厂和经销商门店关闭，英国新车销量同比下降97%，至1946年2月以来的最低水平；

      4月底固铂轮胎的塞尔维亚及美国工厂复工，意大利、德国等轮胎企业或在5月份渐次复工。橡胶的消费量或较前期好转。
      总之，相对需求，供给过剩仍存在，5月份东南亚国家进入开割期，供给量或会有波动；随着疫情的防控，对需求端的影响高峰或已过，下游轮胎企业的开工复工将逐次展开，汽车行业支持政策效果或会逐渐显现，需求端的改善值得期待。

      原油价格对天然橡胶拖累或逐步减小

      今年原油价格大幅下跌，美原油指数由年初的63.38，最低跌至18.12，跌幅达70%；WTI5月合约一度为负值，WTI6月合约近期反弹至20美元/桶以上。原油价格的影响下，合成橡胶原料丁二烯价格一路下滑，茂名石化出厂价跌破2015年5500元/吨的价格，最低达3500元/吨，近期回升至4500元/吨。同期，顺丁橡胶上海含税市场价跌破2015年7800元/吨，最低报价7700元/吨，近期回升至7900元/吨。

      若原油价格长期低价，势必会拖累天然橡胶，但OPEC+减产970万桶/日的协议于5月1日正式实施，多国疫情好转，经济重启，中长期，原油价格再次探底可能性减小，对天然橡胶的拖累还逐步减小。

      行情展望

      整体来看，虽然疫情在巴西、俄罗斯等国呈上升状态，但在其他国家的影响在消退，影响最大月份或已过去；随着外围轮胎企业的复工复产，汽车支持效果的显现，后期橡胶消费或将好转。但在基本面没有大的改观下，出现趋势性上涨的可能性较小，大概率以区间行情为主，具体区间点位仍需后期盘面资金博弈体现，但下跌空间大概率小于上涨空间。

      期货盘面09合约昨日大幅反弹，突破前期的10260区间上限，暂时无基本面的实质性利多因素，更多是对后期的消费好转预期及前期下跌后，资金做多情绪的体现，盘面宽幅震荡可能较大。建议投资者以区间思路对待，激进投资者可轻仓逢低做多，注意设定止损。

      作者简介：刘娜，现任长安期货投资咨询部分析师，多年资本市场经历形成市场逻辑体系，擅于从基本面出发，结合盘面分析行情。

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