橡胶回调。出现阴线调整。偏强整理。 橡胶已经来到季节性上涨季节，不宜悲观。

      从上涨背景看，由于现货上涨，导致RU2009下跌空间比较小。从而支撑了2101的价格。

      既然下方空间有限，那么多头愿意多次尝试，价格具备较大可能性突破上涨。 8月6日橡胶NR2101尾盘突然拉涨。涨5%，夜盘涨6%。NR2101跟涨。

      我们判断，近期出口转好是上涨比较可能的原因。绝对价格偏低，海外减产引发进一步减产预期是上涨的背景。

      橡胶前期偏弱，期货升水，库存高，供应没超预期减产或是偏弱主因。

      宏观背景来看，美元指数下跌较快，导致以美元计价的商品上涨。黄金上涨白银暴涨。通胀预期将抬升。

      我们理解，在美元大量超发的背景下，通胀预期上升，通胀相关品种易涨难跌。

      白银和菜籽油以及前期黄金走势都给出了良好的示范。资金愿意发掘滞涨品种，大量涌入推动短期暴涨行情。

      偏多因素：

      橡胶上涨的动力，来自于减产的预期。

      据ANRPC最新数据报告显示，2020年1-5月，ANRPC成员国天然橡胶产量在398.45万吨，较去年同期下降7.76%。该协会预计今年全球天然橡胶产量将下降4.7%至1313万吨。减产主要原因是天气异常，疫情和胶价低。

      偏空因素：RU2101升水偏高，没有明确的橡胶超预期减产新闻，是橡胶上涨的潜在利空。

      行业如何？需求或好转。

      截止2020年9月4日，上期所天然橡胶库存241832（3275）吨，仓单213490（-520）吨。其中2019年老胶库存大约为19万吨，2020年新全乳胶大约5万吨。RU2101空头或可能出现无货可交的风险。

      20号库存36329（1824）吨，仓单29877(1220)吨。

      截止2020年9月4日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为74.45%，较上周下滑0.05个百分点，较去年同期上涨2.79个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.13%，较上周走高0.40个百分点，较去年同期走高3.22个百分点。橡胶价格持续反弹，下游部分轮胎厂商宣布涨价。

      现货

      上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10750元（-50）。 20号胶现货1380美元（-20）。

      (五矿经易期货研究所：张正华)

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