10月28日橡胶白天全线涨停。夜盘RU2109高点暴跌700点，RU2005高点下跌500多点，NR高点下挫500多点。

       橡胶在16500一线强势全线涨停后，目前在主升浪里面大幅震荡。 短纤涨的快，跌的也快。RU2101也需要提防大幅下挫风险。

       橡胶为什么大涨快涨?

       行情沿着最小阻力方向前进。橡胶不缺，交割品缺。橡胶的最小阻力方向是RU2101仓单2-5万吨，抛单200-250万吨。

       橡胶目前上期所约25万吨库存。随着RU2011合约的17万仓单即将出库。RU2101缺仓单缺货的问题凸显。

       RU2101的全乳胶仓单大约5万吨，对应盘面200-250多万吨交货的义务。多头越增仓(上涨)，交不了货的矛盾越激化，形势对RU2101多头越有利，越涨越有理。

       我们判断，由于疫情原因，手套需求暴涨，海内外乳胶生产利润高，导致烟片胶全乳胶等高端橡胶产量少，价格坚挺。海外减产引发进一步减产预期，近期出口转好是上涨可能的原因。

       加上日胶涨幅远大于沪胶(2010合约涨57%，2011合约涨66%)，激发了市场做多沪胶热情。

       由于现货上涨，从而支撑了RU2101的价格。既然下方空间有限，上方空间被打开，赔率变高，多头愿意冒险尝试，价格具备较大可能性上涨。泰国游行和台风经过主产区会刺激供应担忧。

       我们理解，在美元大量超发的背景下，通胀预期上升，通胀相关品种易涨难跌。

       现货

       上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价13200(700)元。 20号胶现货17500(70)美元。

       行业如何?需求或好转。

       截止2020年10月23日，上期所天然橡胶库存243925(-2165)吨，仓单221520(9490)吨。20号胶库存39565(273)吨，仓单35331(-333)吨。

       截止2020年10月23日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为75.32%，较上周微涨0.63个百分点，较去年同期上涨9.92百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.81%，较上周上涨0.6个百分点，较去年同期上涨3.36个百分点。重卡轮胎出口和配套高景气度。

       预期11月到期仓单数量大约17.6万吨，2101仓单大约4-5万吨左右。仓单偏低。

       我们认为，目前阶段，价格和短期供需无关(供需不会发生短期剧烈变动)，博弈性比较高，参与难度高。需要当机立断，切忌拖泥带水。

       我们认为，橡胶涨到16000以上，未来会刺激供应较大幅度增产。产业链来看，16000和以上的价格，越涨风险越大。RU2101合约是特例。RU2109，NR合约都是偏高标的。

       (五矿经易期货研究所：张正华）

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