10月28日橡胶白天全线涨停。随后2上2下宽幅震荡。 短线涨的快，跌的也快。RU2101也需要提防大幅下挫风险。

      橡胶为什么大涨快涨？

      行情沿着最小阻力方向前进。橡胶不缺，交割品缺。橡胶的最小阻力方向是RU2101仓单2-5万吨，抛单200-260万吨。

      橡胶目前上期所约25万吨库存。随着RU2011合约的17万仓单即将出库。RU2101缺仓单缺货的问题凸显。

      RU2101的全乳胶仓单大约5万吨，对应盘面200-250多万吨交货的义务。多头越增仓（上涨），空头交不了货的矛盾越激化，形势对RU2101多头越有利，越涨越有理。

      我们判断，由于疫情原因，手套需求暴涨，海内外乳胶生产利润高，导致烟片胶全乳胶等高端橡胶产量减少，价格坚挺。海外减产引发进一步减产预期，出口转好泰国游行和台风经过主产区会刺激供应担忧，也是上涨可能的部分原因。 

      加上日胶涨幅远大于沪胶，激发了市场做多沪胶热情。

      由于现货上涨，从而支撑了RU2101的价格。既然下方空间有限，上方空间被打开，赔率变高，多头愿意冒险尝试，价格具备较大可能性上涨。

      我们理解，在美元大量超发的背景下，通胀预期上升，通胀相关品种易涨难跌。

      现货

      上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12300（-300）元。 标胶现货1630（-20）美元。

      行业如何？需求尚可。

      截止2020年10月30日，上期所天然橡胶库存247910（3985）吨，仓单221030（-490）吨。 20号胶库存41420（1855）吨，仓单37387（2056）吨。

      截止2020年10月30日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为75.30%，较上周微降0.02个百分点，较去年同期上涨3.73百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为71.01%，较上周上涨0.2个百分点，较去年同期上涨1.85个百分点。受本月原材料涨价影响，目前部分厂家第一轮涨价情况开始实施，终端和贸易环节备货行为略有增加。代理商反映终端需求一般。

      预期11月到期仓单数量大约17.6万吨，2101仓单大约4-5万吨左右。仓单偏低。

      我们认为，目前阶段，价格和短期供需无关（供需不会发生短期剧烈变动），博弈性比较高，参与难度高。需要当机立断，切忌拖泥带水。

      我们认为，橡胶涨到16000以上，未来会刺激供应较大幅度增产。产业链来看，16000和以上的价格，越涨风险越大。RU2109，NR合约都是偏高标的。RU2101合约是特例。

       橡胶大涨后宽幅震荡。需关注回调风险。黄金分割回调皆有可能。 我们预测橡胶仓单矛盾没解决，RU2101的上涨或没结束。

      (五矿经易期货研究所：张正华)

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