2020年的天然橡胶市场发生了较大的转变。最重要的一点是橡胶最近4年以来传统的盈利模式出现了变化。非标套利不再是只赚不赔的结构了，风险因素已经开始出现。天然橡胶的产业结构也因为疫情、利润等因素发生了改变。2021年从产能的结构来看，天然橡胶仍然是产能过剩的品种，产量的多少取决于天气和价格因素的双重博弈，2020年底原料价格处于略微偏高的位置，这对于2021年开割季来说，尽早尽快的增加产量为主。2021年乳胶产品的需求结构有望产生较大的变动，2020年手套等医疗乳胶产品需求量大幅增加，导致天然橡胶原料倾斜于乳胶，浓乳价格持续高于全乳，压制了干胶产能的释放。2021年随着疫苗的逐步推进以及合成胶手套等产能的扩大，乳胶手套需求有望呈现先高后低的走势，天然橡胶的原料价格结构也有望同步发生，随着轮胎出口需求的稳步增长，干胶产品有望释放，压制天然橡胶的价格上行空间。

       库存结构变化叠加天气扰动是2020年橡胶行情波动的重要因素，上期所天然橡胶可交割库存处于最近5年的新低叠加拉尼娜现象的出现，直接推动2020年10月份天然橡胶爆发一波大幅上涨。从而推升了非标套利的期现价差的扩张。2021年这种因素仍会存在，由于产品结构和利润因素，上半年天然橡胶可交割库存预期始终保持较低水平，一旦天气方面出现异常因素，橡胶价格大幅上涨的行情有望重演，值得关注。综合来看，预期2021年天然橡胶价格有望波动加大，波动区间12000-18000点。风险因素主要是疫情发展继续扩张，需求大幅下降。

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