橡胶主力合约在5月表现得颇为震荡，上下均进行了洗盘，全月均价和上月相差不大，在波澜壮阔、大喜大悲的大宗商品整体走势中，橡胶显得比较佛系。

      究其原因，有内部和外部两个方面。内部指的是橡胶自身基本面，依然没有亮点，虽然供弱需强，但总体还是能处于一个紧平衡中，供需没有特别突出的矛盾，多空的理由都有，但都不足，导致了上下洗盘，价格最终没有什么大变化的情况；外部则指大宗商品的巨幅波动的环境，实际上资金也是选择商品轮动的，并不会把所有的商品都推高。5月的龙头依然是黑色，吸纳了大量的资金先暴涨后暴跌，动力煤、螺纹钢、焦煤、焦炭、铁矿石各领风骚，供需矛盾、政策调控各显神通，资金在黑色里轮动，尚未大举进入橡胶。但从月底的行情来看，在黑色受到宏观调控波动率逐步平稳之后，资金预计开始向橡胶等软商品轮动，这也给未来橡胶的上涨带来契机。供弱需强的橡胶犹如一头笼中猛虎，虽然目前依然被牢笼困顿，但也没有失去成为未来新的多头领头羊的希冀。

      后市展望

      5月需求端开始走弱，但库存继续去库，供应端的匮乏更加严重，且下游有部分囤货行为，这完全可以通过建立虚拟库存来替代。在没有更加突出的矛盾刺激下，橡胶走势较为平庸，但新胶方面供应少、利润无的特点会在后期刺激1月合约的爆发。且随着原油的不断上涨，合成橡胶方面的价格也持续上涨，目前对天胶无替代优势，反而是天胶更有替代优势，这也为天胶的价格提供了强有力的支撑。目前的天胶犹如困在需求弱的铁笼里的猛虎，只需要破笼而出，就能成为未来新的上涨龙头，我们将持续关注需求端的改善情况。

      套保方面，上游不建议套保，后期上涨是大概率事件，而下游目前在囤现货，不如改为用期货建立虚拟库存，期货的波动比现货大，可能给出更多的低价建仓机会。

      投资方面，ru2109短线依然受到14000的压制，但下方也没有下跌空间，建议继续在13200-14000低吸高抛，并留有轻仓多单，利用区间交易来不断优化持仓成本。

      （来源：长江期货）

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