在2022年过去的6个月时间内，天然乳胶价格出现了长达近5个多月的上涨走势，供应端的利好表现成为提振价格上行的主要原因，也正是受此影响，在进入6月以后，伴随市场供应的逐步增大，叠加下游需求表现欠佳，天然乳胶价格开始出现回落。

上半年天然乳胶价格冲高回落

2022年上半年国内天然乳胶价格冲高回落，年内价格最高点出现在5月底，达到14950元/吨，而进入6月，价格逐步自高位快速回落，截至6月30日，国内进口天然乳胶太空包价格11950元/吨，月内下跌近3000元/吨，但即使如此，较之2021年12月31日价格仍上涨了16.6%。而造成如此走势的主要原因在于，一方面一季度本就属于传统供应淡季，天然乳胶价格维持季节性上涨特性，另一方面则由于受原料价格上涨等因素影响，一季度天然乳胶内外盘价差多数时间处于负值，缺乏利润驱动，致使国内贸易商对美金船货的采买积极性较为有限。而进入二季度，东南亚天然橡胶仍处于低产期，整体供应量本就保持缩减态势，叠加一季度贸易商对于美金船货订购积极性不足，致使国内天然乳胶供应出现“真空期”，国内天然乳胶货源一度在较长时间内维持偏紧态势，从而进一步推高了国内天然乳胶价格。

供应端：东南亚天然橡胶低产季  国内进口量环比下跌明显

2022年农历春节时间为1月底2月初，因春节假期以及下游放假，1月中下旬的到港受到影响，导致1月份进口量较去年同期有较为明显的下滑。此外内外盘倒挂，套利窗口关闭也影响贸易商的进口积极性。根据中华人民共和国海关总署公布数据显示，2022年1-2月份中国天然乳胶总进口量7.4万吨，同比减少约10%，总量恢复至2018-2019年同期水平。其中1月进口量为4.76万吨，环比下降15.06%，同比减少14.84%，是造成1-2月份总进口量同比下滑的主要原因。2月进口量为2.65万吨，环比下降44.36%，同比上涨1.32%。

而受利润等因素影响，前期贸易商整体采购船货数量有限，致使自3月份开始，国内天然乳胶进口量较往年出现连续性下跌，其中2022年3月份中国天然乳胶总进口量4.97万吨，环比上涨88%，季节性上涨；但同比减少约27%，为2015年同期以来最低水平；4月进口延续下滑趋势，进口总量为3.91万吨，同比下跌33.69%；而5月份中国天然乳胶月度进口总量为3.58万吨，同比下跌8.90%，整体仍旧保持下跌趋势。

成本端：产区开割生产状态多不及往年 原料价格持续高位

今年海南开割晚于正常季节性，据了解在4月上旬岛内南部地区开割，4月下旬西线部分地区开割，但受白粉病与落叶不整齐等因素影响整体开割率持续保持较低水平，为此在国内天然乳胶价格持续上涨大背景下，原料价格也呈现持续上涨态势。直至进入6月份海南产区胶水产出有所增加，虽然仍不及往年同期水平，但受外围整体供应增量影响，原料价格开始逐步下跌。

泰国方面在2月份逐渐进入减产期，低产期前生产企业积极储备原料生产，支撑收购价格上涨。此外手套以及国际市场轮胎需求偏好，加工厂在生产利润尚可，对于原料的采购情绪较高也对原料价格有所提振。此后直至5月泰国中下旬南部主产区方才陆续开割，但因雨水天气影响割胶作业，导致胶水产出受限，支撑收购价格维持高位。但6月中旬起雨水减少，原料胶水收购价格走低明显，截至6月最后一周周内延续回调趋势，符合季节性特征，同期来看仍处于相对高位水平但仍处于历史同期相对高位水平。

下半年天然乳胶价格或呈现先跌后涨走势 建议关注下游需求端变化

在2022年上半年，国内天乳胶需求端整体表现一般，其中乳胶手套产业持续表现向好成需求端最大支撑，不过伴随国内天然乳胶价格的持续上涨，受成本利润等因素影响，二季度下游工厂逐步停工减产。直至进入6月份随着天然乳胶价格的持续回落，部分下游工厂开工增产意向逐步增强。为此下半年来看，天然乳胶将呈现先跌后涨走势，具体来说，受目前供应持续增长，而需求端表现欠佳的现状影响，三季度中上旬天然乳胶价格恐仍将呈现偏弱态势，直至天然乳胶价格逐步回归合理区间，配合工厂的复工增产所带来的需求增长，在三季度下旬至四季度再度逐步出现上涨趋势。（文|刘春龙）

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