供给端呈现内外分化。东南亚泰国南部持续降雨扰动割胶，胶水维持88.5泰铢/公斤高位，成本提供底部支撑；东北部与越南逐步上量，原料价格小幅松动。国内海南全面开割，胶水报价15.2-15.6元/公斤，环比小幅下调，新胶增量持续释放；云南局部降水拖累产出，加工厂压价收胶意愿增强。5月国内橡胶进口53.1万吨，同比下滑12.5%，进口收缩缓解远期供应压力，但短期旺季增产量化利空盘面。

下游需求结构性强弱分明。最新周度数据显示，全钢胎开工67.64%，同比大增8.94%，5月重卡批发10.3万台，商用车替换刚需托底；半钢胎开工71.48%，外贸订单转淡、成品库存累积，工厂按需采买，无集中补库行为。前四月轮胎出口同比增5.8%，但6月上旬海外汽配进入淡季，半钢出口走弱拖累整体需求预期。

库存端压力温和抬升，全国天然橡胶社会库存127.03万吨，环比小幅累库；上期所RU仓单同步增加，现货流通宽松度小幅提升，限制胶价上行空间。

整体来看，产区高原料价形成成本支撑，但国内外旺季增量、下游半钢需求疲软、库存小幅累积构成压制，短期胶价维持区间震荡。操作上观望为主，重点跟踪东南亚天气、国内到港量与轮胎开工变化。

（来源：天然橡胶网）

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