隔夜夜盘天然橡胶大幅上行，RU2701主力合约早盘跳空高开于20620元/吨，盘中最高触及21005元，截至上午10点报20846元，涨幅接近3%，成交放量至34万手，价格站稳两万元关口上方，创出九年新高，年内累计涨幅超28%。

本轮行情上涨核心驱动力来自供给端扰动。超强厄尔尼诺气候持续影响东南亚主产区，泰国核心产区10月连续降雨，割胶作业受到明显干扰，9月末泰国东部四府约2.3万公顷胶园受灾。原料价格同步走强，10月8日泰国胶水报价86.5泰铢/公斤，杯胶79.25泰铢/公斤，同比上涨约六成，原料端形成较强成本支撑。进口数据同样体现供给收紧，8月国内天然橡胶进口48.6万吨，同比下降6.7%，创下六年同期最低。库存持续去化进一步放大价格弹性，青岛保税区叠加一般贸易库存降至57.52万吨，连续七周下降，国内社会库存109.6万吨同步回落。

需求端表现偏弱，形成强供给预期、弱需求的格局。9月中旬国内半钢胎开工率65.53%，同比下滑近8个百分点，全钢胎开工率63.53%同比走低，轮胎成品库存周转天数偏高，传统“金九”旺季不及预期。尽管年内已有六十余家轮胎企业发布第四轮涨价函，累计涨价通知超70份，但下游轮胎企业盈利压力依旧较大，生产端利润修复有限。

将本轮行情与十年前的行情对比，二者表面相似，但底层逻辑存在显著差异。2016年沪胶自9640元的熊市底部启动，2017年1月借助泰国洪灾冲击冲高至22310元附近。那一轮上涨由需求驱动，国内治超政策带动重卡需求爆发，汽车产销回暖，叠加宏观货币宽松，大宗商品整体迎来牛市。而本轮上涨是供给驱动，依靠厄尔尼诺减产预期、胶树老龄化带来长期供给收缩以及持续去库支撑，下游轮胎需求并未出现强势复苏。

回顾历史行情，2017年洪灾消退后，东南亚割胶快速恢复，胶价自高点大幅回落，年末跌至13500元附近，近乎腰斩。当前盘面已经逼近2016-2017年的套牢密集区间21000-22000元，供给侧天气转好后，产区原料供应恢复，价格存在回调风险，高位追涨需保持谨慎。

（来源：天然橡胶网）

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