沪胶主力合约延续窄幅震荡格局，盘面高开承压、回落抗跌，多空博弈持续。当前市场处于供应季节性增量、下游需求淡季的弱平衡状态，上方反弹乏力，下方原料与库存支撑托底，短期难走出单边行情。主力合约缓慢恢复，18845元/吨附近窄幅波动。

海外供应端，东南亚逐步进入旺产期，产区降雨扰动减少，割胶进度加快。截至11月9日，泰国杯胶报价72泰铢/公斤，较前一日回落2泰铢/公斤，烟片85.7泰铢/公斤，原料价格松动，成本支撑有所减弱；ANRPC最新数据显示，9月全球天然橡胶产量同比下滑5.5%，泰国产量同比降9.7%，前期减产预期仍有中长期影响，但短期新增货源持续释放。

国内库存与下游数据方面，青岛保税区及一般贸易合计库存56.2万吨，环比减少1.51万吨，延续去库；上期所全乳胶仓单14.67万吨，同比增23.2%，20号胶仓单7660吨，同比大幅偏低，仓单结构分化明显。下游轮胎企业维持淡季控产，全钢胎开工58.01%、半钢胎开工64.30%，同比均走低，厂家成品库存偏高，仅刚需小单采买，集中补库意愿不足，压制向上弹性。

宏观层面，美元波动、中东地缘冲突持续扰动大宗商品情绪，外盘日本天然橡胶跟随原油偏弱运行，内外盘联动压制沪胶。综合来看，短期供应宽松、需求疲软是主线，但青岛持续去库形成底部支撑。操作上建议区间高抛低吸，重点跟踪泰国原料报价、轮胎开工修复以及产区天气变化。

（来源：天然橡胶网）

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