自5月3日原油跌破百元关口之后，国内化工期货便跟随下跌。沪胶也一改4月中旬的区间振荡格局，相继跌破26500点及26000点关口支撑。在后期走势中，全球流动性宽松是沪胶抗跌的主因，但目前供应季节压力不断增大，合成胶价格走弱，重卡需求持续低迷等将拖累天胶走势。
　　
　　货币政策释放宽松信号
　　
　　中国人民银行12日宣布，从5月18日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年第二次下调存款准备金率。下调后，大型金融机构存款准备金率降至20%，中小型金融机构存款准备金率降至16.5%。市场估计，在当前经济增速出现下滑的背景下，此次存准下调将释放4000亿元左右的流动性。对于期货市场而言，存款准备金率下调缓解了短期资金压力，在前期大幅下跌的背景下，商品市场存在反弹的可能性。
　　
　　天胶季节性供应压力逐渐加大
　　
　　今年一季度ANRPC主要成员国天胶产量同比下降9.5%，主要原因是天胶价格下跌导致生产商缩减割胶量。其中，主产国泰国产量降幅最大，下降24.5%，马来西亚下降20%。泰国目前全面进入开割期，但近期南方降雨和北方干旱持续使得新胶上市推迟，促使外盘价格大幅上涨。但目前的高价格并未得到市场认可，国内青岛保税区库存持续高于合理库存量，外盘成交稀少。
　　从季节性规律来看，5月全球进入割胶旺季。从割胶到上市需要一个月左右时间，在新胶大量上市前天胶存在一定反弹空间，但随着季节性供应压力的逐步增大，沪胶中期弱势难改。
　　而从长周期来看，2005—2008年橡胶牛市时期种植的大量橡胶树从2012年开始将逐步开割，虽然价格走低会影响割胶积极性，但未来几年市场供应压力仍在增大。
　　
　　合成胶继续疲弱下滑
　　
　　合成胶的近期呈现整体疲弱态，丁苯胶及顺丁胶出厂价格不断下调。在需求面长期疲弱的压制下，丁二烯价格成为合成胶市场的主要指引。目前亚洲丁二烯价格已下降至5个月来的低点，至2390美元/吨FOB韩国。 整体来看，上游产业链价格重心下移，对合成胶产生打压，天然橡胶价格也将受到拖累。
　　
　　重卡销量下滑幅度继续扩大
　　
　　4月份汽车销量整体增长，为162.44万辆，同比增长5.2%，环比下降了11.7%；1—4月汽车销量为641.75万辆，同比下降1.3%，下滑幅度收窄。
　　4月份重卡销量为6.24万辆，同比下滑幅度达41%，下滑幅度继续扩大。其中，半挂牵引车4月份销量为1.58万辆，同比下降31.5%；工程车销量为4.65万辆，同比下降44%，下滑幅度继续扩大。
　　经济增速放缓仍将在较长一段时间拖累重卡市场的需求增长，但基础建设的好转有望限制重卡销量的跌幅。自2月底以来，重大建设项目审批速度明显加快，部分高速公路网、机场和轨道交通项目获得集中审批通过，一批重点区域、重点行业项目正在逐步推出。铁道部和交通部数据显示，一季度基础建设投资同比降幅很大，而3月份相对前两月有明显好转，随着资金的落实，目前停工的铁路复工率已经达到80%。
　　整体来看，虽然有央行释放流动性，泰国天气炒作等利多因素刺激，但在全球天然橡胶割胶旺季来临及未来2—5年天胶供应压力逐步增大的背景下，上述利好因素只能对胶价构成短期刺激。从今年年初以来青岛保税区的高库存充分说明了下游需求疲弱的状态，从长周期来看，供需两方面均不利于胶价走强，操作上仍需保持偏空思维。
　　（作者单位：锦泰期货）

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