7月17日，疲弱多日的橡胶期货放量领涨国内大宗商品期市，盘中两度触及涨停，收盘涨幅达4.88%。市场人士指出，国内青岛保税区橡胶库存大幅趋势性下降，是支撑天胶强劲反弹的主要原因之一。中长期来看，天胶并不具备持续反弹的条件 
　　库存持续下降

　　7月17日，国内期市几乎全线上涨。疲弱多日的天然橡胶期货放量领涨，盘中触及涨停。截至当日尾盘，天胶期货主力1401合约收于18260元/吨，上涨850元/吨，涨幅达4.88%。

　　“前期天胶期货的下跌更多来自于供应端的宽松和宏观面的疲软，而需求并没有显著萎缩。”上海中期期货分析师陈瑞碧告诉《国际金融报》记者，“不过，近期青岛保税区橡胶库存不断大幅减少，扭转了供应宽松局面。”

　　截至7月15日，青岛保税区橡胶总库存较6月28日统计的34.19万吨减少了1.16万吨，至33.03万吨，其中天胶库存减少近6000吨。自5月份以来，青岛保税区库存不断下降，共计减少约4.08万吨。此次1.16万吨的降幅是库存开始减少以来幅度最大的一次。

　　陈瑞碧分析，近期进口量连续下降是橡胶库存下降的原因之一。6月份海关数据显示，天胶进口量同比下降20%，环比降26.7%。陈瑞碧还指出，保税区库存持续性下降还由于保税区整顿、防止户外堆放天胶发霉损坏，仓库外库存得以加快处理，此外融资困境也促使贸易商加速出货。需要注意的是，保税区库存下降是被动的，但已经形成趋势，因此只要胶价企稳，那么这将加速国内天胶去库存化。

　　市场人士一致认为，阶段性的供给改善促使天胶强劲反弹。

　　宏观经济存变

　　天胶期货除基本面支撑外，还受到宏观经济面影响。

　　7月17日至18日，美联储主席伯南克将分别出席国会众议院金融服务委员会和参议院银行委员会的半年期听证会，就经济状况和货币政策发表证词，成为市场关注的焦点。国泰君安期货分析师董丹丹对《国际金融报》记者表示，近日，伯南克一改过去两个月的风格，开始积极引导市场，舒缓投资者情绪。伯南克在演讲中声称，超宽松的货币环境还会持续很久。他还强调，哪怕联储放慢购买债券的步伐，整个系统中的流动性将依然充沛。

　　美国联邦公开市场委员会会议纪要也显示，成员们希望令市场明白“tapering”不同于“tightening”，即“减码”并非“收水”。

　　从之前强调QE3减码即将开始，到后来指出减码后流动性还是很高，伯南克的措词有所变化。董丹丹强调，伯南克如果再延续鸽派言论，将对股市、大宗商品等风险市场情绪有安抚作用。

　　从国内宏观经济来看，7月15日，国家统计局发布的数据显示，今年第二季度中国GDP增速为7.5%，低于第一季度的7.7%。尽管该GDP增速有所放缓，但符合市场预期，缓解了市场对中国需求大幅萎缩的担忧，对大宗商品形成一定支撑。

　　陈瑞碧指出，随着经济数据的落地，市场对宏观面担忧情绪已经有所缓和。

　　走势还看需求

　　虽然供应宽松有所改善，宏观经济担忧缓解，不过，市场人士对天胶期货的反弹持续性依然持谨慎态度。不少市场人士指出，天胶基本面并未出现大幅改善的迹象，供应情况也有可能出现反复。

　　从国内来看，天胶期货的反弹寄希望于需求回暖。

　　7月10日，中国汽车工业协会发布2013年1至6月汽车行业产销数据，期内汽车产销分别为1075.17万辆和1078.22万辆，同比增长12.83%和12.34%，上半年中国汽车出口48.68万辆，同比下降0.6%。外围市场需求的减弱仍是主要问题所在。

　　光大期货分析师彭程指出，目前天胶期货已经转为多头市场格局的判断还不能下得太早，从7月17日来看，天胶期货盘中二度涨停，但收盘时涨停板打开，由此判断多头还不够强势，投资者应该持有谨慎乐观态度。

　　东航金融研究员樊乐乐指出，库存周期正遭遇经济结构的根本性变革，漫长的过剩产能消化意味着库存难补易去。从目前国内宏观经济来看，非典型滞胀露端倪，即经济疲弱、通胀温和上行、流动性趋紧。大宗商品将难有趋势性机会，天胶期货作为大宗商品的一员，也难以脱离如此环境。中长期来看，天胶并不具备持续反弹的条件。 
 

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