2013年橡胶的反季节性行情，说明了“期市投资时钟”并非绝对有效，其间存在的变数不容忽视。例如，豆油从2012年末的11000元/吨跌至2013年末的6700元/吨，白糖从2012年的6700元/吨跌至2013年的4600元/吨，这中间上演了好几次季节性规律失效。
　　王刚表示，尽管季节性规律很重要，但不能只盯住季节性不放。在大的经济环境出现变化，产业供需矛盾发生根本变化的时候，反季节性现象也很可能出现。另外，国内品种的数据区间还不足够长，也可能在一定程度上影响“期市投资时钟”的运用。
　　“所谓的季节性规律不过是商品供需过程中节奏的变化而产生的行情周期性变化，而节奏无非就是商品的供需平衡，如果供需和原有的季节性规律不匹配，所谓的季节性失效就发生了。”黄劲文表示。
　　从投资的角度而言，周小球认为“期市投资时钟”是一种数学概率，即价格在某段时间呈现某种走势的概率更大，而不是绝对会呈现某种走势。随着做季节性投资的主体越来越多，商品价格的季节性特征也在不断钝化，有时会提前或者延后。因此，投资者需要去关注更深层系的影响价格的要素，如资金充裕程度、人们的心理状态等。
　　从资金层面看，参与市场的主体的行为将会影响商品的季节性走势，投资者的预期可能使市场价格提前反映季节规律。而按照芝加哥著名教授尤金·法玛的“半强势有效市场”假设，如果市场上所有的投资者都对所投资农产品期价的周期性规律有深刻的理解，就都会理性的选择合适的价格进行投资，那么以“期市投资时钟”为基础的分析都会是无效的。“期价偏离合适价格’的可能性或因利差交易的增加而逐步消失，周期性规律带来盈利机会将不复存在。”安信期货分析师李青分析称。
　　交易中永远没有具有安全边际的绝对价格。决定商品价格的总是供给与需求，价格的强弱转换只能从供需转换中去寻找。“季节性只是根据历史总结出来帮助分析商品价格波动趋势的辅助工具，贸然通过季节性规律，找到绝对低位价格去做商品，可能很多次都对，但可能只要错一次，那就没有纠错的机会了。风险控制永远要安排在第一位，2014年仍然是行情复杂多变的一年，季节性规律可以作为一个有用的辅助工具帮助我们分析商品价格走势，但重要的依然是供求。”黄劲文说。

　 .中.国.证.券.报

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