周五，受宏观经济转空影响，沪胶弱势回调。

　　日本央行26日表示，该行目前的大规模货币宽松政策“今后必然需要缓缓放松油门”，如果物价上升加速，通货膨胀水平回升至2%的预期值，有关货币宽松的退出政策将成为主要议题。

　　近期全球原油价格下滑对物价提升来说起到抑制作用。不过低油价也将对提振国内需求、进而助推通胀率回升至2%起到作用。央行目前实施的货币宽松政策不应该仅为了在本财年实现通胀目标而作出调整，货币政策应在经济发展以及物价稳定提升面临不利时发挥作用。

　　在目前油价下滑的大背景下，日本央行或不得不采取进一步宽松刺激措施以达到通胀目标。此前，日本央行表示，实现目标的时间可能会提早，也可能会拖后，油价将起到关键作用，实现2%通胀目标的时期即使与央行作为期限的2015年度不符，也无需进一步加码宽松。随着时间推移，实现2%通胀目标正在逐步接近。

　　俄乌局势趋于缓和，但乌克兰经济却已到了危急关头。乌克兰外汇储备已缩水至100亿美元以下，并可能在上半年耗尽，乌克兰货币格里夫纳对美元近期跌至历史地位，央行加强资本管制，但仍难以阻止货币贬值，这也引发乌克兰民众疯狂抢购黄金。

　　尽管国际货币基金组织和世界银行等国际金融机构多次与乌当局达成贷款协议，但乌克兰外汇储备在2014年从204亿美元猛降至75亿美元，今年1月又减少11亿美元。按照这个速度，国家外汇储备上半年就可能耗光。
同时，乌克兰货币格里夫纳近期急速贬值。乌克兰货币格里夫纳对美元汇率本周一大幅下跌，创下历史新低。乌克兰央行宣布对乌进口商实施货币管制，以遏制格里夫纳下跌趋势。然而，此举对支撑格里夫纳汇率并无多大效果。

　　乌克兰当前正面临非常严重的金融危机，并因而只能寄望IMF召开董事会议，并期待IMF的首轮援助。

　　2月初乌克兰获得400亿美元国际金融援助贷款的许诺，其中约170亿美元来自IMF，不过目前贷款并未发放，贷款的发放前景将取决于乌克兰政府推出的部分改革措施能否得到国际社会认可。

　　随着乌克兰经济每况愈下，乌克兰民众涌入贵金属以寻求财富保值。以乌克兰货币格里夫纳计价的黄金价格大幅飙升，金价从年初的20000格里夫纳/盎司左右飙涨至接近40000格里夫纳/盎司。

　　国内方面，今年春节，中国经济数据表现疲软。2月汇丰PMI、地产销量、电力耗煤增速均表现不佳。海通证券表示再次降息的时机已经成熟。

　　春节期间实体经济的表现可谓亮点难觅：2月汇丰PMI小幅回升但前两月均值在历年同期中仍处在中等偏低水平，地产销量和电力耗煤增速持续走低，就连黄金周零售销售和旅游收入增速也是再创新低。2月物价的涨幅亦低预期、CPI或仍在1%以下。

种种迹象表明通缩是当前经济主要风险，简政放权正在加快，再次降息时机已经成熟。

　　国务院常务会议同时提出进一步减税降费和加快水利工程建设，“双管齐下”的积极财政政策已然启动，或将有助于提振短期经济。 但财政透支存在后遗症，而调结构、发掘新的增长点仍是治本之道。

　　春节期间，国内生产相关的高频数据参考性不强，但从调研、价格、进出口等一系列可观测的指标来看，2月上半月经济情况仍不甚理想。申万调研综合指数2月上半月从-3.3%进一步下降至-11.0%，即使考虑到春节错位因素的影响，也意味着需求维持在较差的状态。同时对未来景气度的预期继续下滑，目前处于调研以来的最低水平。

　　预计2月CPI的回升幅度将非常有限，目前预计在1.0%左右。PPI 方面，经历了前期大宗商品价格的急速下跌，2月以来随着石油价格的企稳，石油、化工和部分有色金属价格同比开始企稳回升，但钢铁、煤炭价格仍然较然较差、CRB综合指数降幅仍在快速扩大，从-6.3%扩大到-9.6%，PPI 短期内仍将进一步走低，但二季度可能将逐渐企稳。

　　今年春节消费增速逐年下降趋势延续，显现出终端消费需求依然位于低位。春节黄金周消费增速为11%，增速与上年同期相比下降2.3个百分点，延续自2011 年以来增速下行趋势。

　　受上述因素作用，沪胶弱势回调。

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