8月份天胶走势一路下行，主要受到市场系统性风险的影响，价格重心整体大幅下移，09合约甚至跌破08年低点，01合约整体维持震荡下行格局，不过月末央行实行双降政策，01、09合约小幅上行，鉴于天胶基本面弱势，01合约冲高回落。
    与期货市场相比，现货市场也呈现明显的下行趋势，价格波动幅度较大，随着东南亚主产区产胶高峰期的来临，现货市场供需矛盾加剧，同时原料价格以及美金船货价回落，国内全乳胶价格整体下行，其中就全国全乳胶月末现货报价来看，青岛、上海全乳胶现货价格较上月末降幅最大，分别达到12%、11%，云南全乳胶降幅适中，处于6.9%。
    本月泰国原料价格降幅明显，原料价格的下跌带动了美金胶价格的回落。截止到月末生胶片和烟片分别跌10.69%和10.53%，收于44.61泰铢/公斤和46.12泰铢/公斤；胶水跌12.50%收于42泰铢/公斤；杯胶跌11.24%收于39.5泰铢/公斤。
    今年浓缩乳胶折干价格较于价格民营全乳的价差维持低位，浓缩乳胶生产积极性也在降低，国产浓缩乳胶价位低于成本销售对于当地的民营企业影响较大，不过进口浓乳价格偏高，国产浓乳具有一定的价格优势，据产区人士反映，当前多数总小型加工厂处于半停工状态。

    二、天胶基本面供需

    （一）供给：产胶高峰期来临，不过不排除市场继续炒作厄尔尼诺
    1、三大主产国：供应有所增加，但市场炒作厄尔尼诺
    根据ANRPC统计数据显示，7月份三大产胶国总产量69.93万吨，环比增加19.89%，同比增加2.25%；前7个月累计产量471.29万吨，同比增加0.53%；全部成员国天胶产量前7个月同比减少2.08%。ANRPC期末库存合计94.18万吨，环比增加0.98%，同比增加1.40%。6月之后主产国以及国内即将来临高产期，预计后市产量及库存量将继续增加。从产区天气来看，据IRCo指出，今年的厄尔尼诺现象是18年以来最强的一次美国国家海洋大气局预计厄尔尼诺现象对气候的影响将持续到2016年上半年气候条件的影响将限制东南亚地区的天然橡胶产量，同时低价格、供过于求也将进一步促进产量降低。国际橡胶联盟最近发布的报告预计，厄尔尼诺现象将导致2015年全球天然橡胶产量下降。

    2、国内产区：全面开割，但供应量不及预期
    从国内产胶规律来看，每年3月中旬后，云南主产区便进入新的生产周期；4月上旬，海南主产区也步入开割季，进入5月开始，国内天胶产量即将维持一个增加的趋势，其中一般9、10 月份会呈现一年中单月最高产量。据了解，今年开割以来国内天胶市场行情低迷，天胶价格持续下跌导致胶农割胶积极性受挫加之怠工情绪影响导致整体产出受限，中小民营企业今年预计减产在25%左右。
    3、进口：天然橡胶进口量大幅下降
    7月份天然橡胶进口量26.76459万吨，环比增加73%，同比增加%。1-7月国内进口量为139.6256万吨，同比下降11.5%。分品种来看，7月份天然乳胶进口总量约2.5951万吨，较6月份的进口量增加0.3165万吨，环比上涨13.89%，同比去年上涨18.40%，不过由于终端订单偏少，环比增速较上月有所下降。7月烟片进口量同环比均出现大幅上涨，其中环比上涨37.86%，同比上涨37.46%。7月标准胶进口量21.4493万吨，环比增长90.52%，同比上涨78.42%。7月复合胶进口量2.82万吨，进口量大幅减少，环比下降88.63%，同比下降80.68%，创出今年以来进口量最低。

    （二）需求：重卡销售数据持续惨淡，轮胎企业开工有所回升
    1、重卡销售惨遭滑铁卢
    据中国汽车工业协会发布数据显示，7月汽车产销量延续下降趋势，且月度降幅超过预期，环比自从4月以来连续4个月下降，同比继5月连续3个月双双下降，1-7月产销增速均低于1%，较上月继续回来。7月汽车销量当月值为150.3017万辆，环比下降16.64%，同比下降7.11%。1-7月汽车销量累计值1335.7856万辆，同比上涨0.43%。
    7月份，重型卡车产销3.49万辆和3.72万辆，产销环比分别下降14.51%和25.91%，产销同比分别下降27.03%和26.43%。1-7月累计产销33.24万辆、33.27万辆，同比分别下降33.26%、30.64%，7月的重卡销量较上月大幅下降，6月重卡产销量的同环比降幅缩小的趋势停止。
    中国汽车流通协会发布的“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，2015年7月库存预警指数为53.40%，比上月下降了11.20个百分点。调查显示，7月份市场总需求稳中上升，库存量略有减少，经销商经营状况小幅好转。

    2、轮胎企业开工继续回落
    2015年7月份中国轿车轮胎经销商价格综合指数为69.54，环比下跌2.62%；卡客车轮胎经销商价格综合指数为65.10,与上月相比下跌0.63%。同2014年7月相比上涨0.91%。
    2015年7月中国出口轮胎4092.43万条，环比减少4。76%，同比减少11.66%；1-7月累计出口量26465.98万条，同比减少4.64%。
    据可靠数据显示，截止到2015年8月21日，汽车轮胎全钢胎开工率为68.06%，环比提升3.9个百分点，同比下降1.68个百分点，汽车轮胎半钢胎开工率为66.68%，环比下降1.07个百分点，同比下降15.9个百分点。当前下游需求疲软，厂家库存压力增加，个别厂家开始推出促销及降价政策，刺激市场走货。轮胎开工的高低直接影响轮胎企业整体的运行情况，轮胎市场下游需求疲软，销售减少使的当前轮胎企业处境困难。

    （三）库存：主要库存维持低位
    截至2015年7月14日，青岛保税区橡胶总库存上涨至13.01万吨水平，较上月底整体上涨17.42%。天然胶10.12万吨，合成胶1.59万吨，复合胶1.30万吨，天然胶合成胶上涨是导致库存增加的主要原因， 7月1日执行的复合胶新规是影响7月复合胶进口量大幅减少。
    截至8月27日，上期所天然橡胶总库存152040吨，较上月末增加14.27%。
    截至8月10日，日本生胶库存13689吨，有所减少，不过较去年同期仍大幅下降21.96%。

    三、价差结构

    （一）内外盘价差延续倒挂局面
    从当前来看，内外盘价差继续倒挂，且有上升的趋势，当前保税区内库存小幅增加，不过总体维持低位压力，预计未来内外盘价差倒挂的局面继续存在。

    （二）合成胶价格回落，全乳与合成胶价差小幅回升
    8月份丁二烯价格弱势下挫，合成胶成本端下降，价格有所回落。天胶与合成胶价差小幅回升。截至8月24日，上海全乳市场售价与华东顺丁和丁苯的价差分别收于1000和350元/吨，分别较上月末上下降了200元/吨和400元/吨。
 
    （三）全乳与复合胶价差维持稳定
    7月复合胶的进口量大幅减少，全乳、复合价差小幅缩窄。后市需继续关注复合胶新规实施情况以及全乳、复合价差。

    （四）1-5价差维持稳定
    8月期货市场面临整个市场的系统性风险，ru1601-ru1605整体波动幅度较为一致，价差维持窄幅波动。

    四、行情展望
    从季节性的角度，每年3月中旬后，云南主产区便进入新的生产周期；4月上旬，海南主产区也步入开割季，进入5月开始，国内天胶产量即将维持一个增加的趋势，其中一般9、10 月份会呈现一年中单月最高产量。从短期供需角度讲当前主要产区国面临高产期，同时国内天胶产量也呈现上涨趋势，天胶供应逐步增加。下游需求并无改善，终端销售数据不佳，轮胎企业开工率下滑，行情弱势难改。同时7月汽车产销量延续下降趋势，且月度降幅超过预期，环比自从4月以来连续4个月下降，同比继5月连续3个月双双下降。当前下游需求疲软，厂家库存压力增加，个别厂家开始推出促销及降价政策，刺激市场走货。轮胎开工的高低直接影响轮胎企业整体的运行情况，轮胎市场下游需求疲软，销售减少使的当前轮胎企业处境困难。从库存角度看，主要市场库存压力不大。不过市场继续炒作厄尔尼诺，可能影响天胶产出。建议天胶主基调不做多，同时关注经济政策影响。

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