35万吨高库存或是沪胶价格的转折
　　上海期货交易所天然橡胶库存已经超过35万吨

　  上海期货交易所天然橡胶库存达到创记录的35万吨以上，大库存已经成为市场焦虑和焦点。
　　当整个市场都在关注沪胶35万吨库存，1609合约已经反映35万吨库存，当新利空没有出现的时候，沪胶35万吨库存是胶价由弱转强的转折。逻辑有三点：第一，35万吨库存已经不能真实反映橡胶市场，第二，在底部的35万吨跟顶部的35万吨有本质区别;第三，35万吨库存的后市场特质--供应下降、需求增加。
　　1.1 青岛保税库库存出现大幅度下降
　　青岛保税库天然橡胶库存出现大幅度下降
    青岛保税库库存2016年7月31日显示，天然橡胶库存下降到11.02万吨，2016年2月16日最高库存是23.42万吨，目前青岛保税库库存已经下降52.95%。此外，国内天然橡胶库存主要有青岛保税库天然橡胶库存和上海期货交易所库存组成，青岛保税库天然橡胶库存主要的进口标胶，是轮胎厂使用的主要原料，青岛保税库天然橡胶库存大幅下滑说明轮胎厂需求上升，以及轮胎厂对未来胶价预期看涨;上海期货交易所库存主要是国产天然橡胶SCEWF以及部分烟片，上期所大库存产生跟轮胎厂税收核销抵扣、生产配方、用于轮胎生产部位的不同，以及包装提高物流成本等等有关，国产天然橡胶SCEWF主要对应市场中的混合胶，目前混合胶价格11000元，比1609合约高300元，卖家按1609合约价格减400元销售，也就是说，期货老胶仓单已经比市场低700元，对轮胎工厂吸引力越来越大，可见，沪胶35万吨库存下降趋势已经开始。
　　1.2 1609、1701合约价差：沪胶35万吨库存的利空逐步被市场消化
　　价差(沪胶1701-1609合约，元/吨) 
　　2012年9月14日，价差1370元/吨，2012年9月18日，价差-575元/吨;
　　2013年9月11日，价差2275元/吨，2013年9月17日，价差-660元/吨;
　　2014年9月2日，价差2065元/吨，2014年9月16日，价差-755元/吨;
　　2015年9月1日，价差1350元/吨，2015年9月16日，价差-395元/吨;
　　2016年8月9日，价差2225元/吨。
　　2011年12月30日，价差3230元/吨，2012年1月7日，价差-1035元/吨;
　　2015年12月10日，价差1660元/吨，2016年1月7日，价差-225元/吨;
　　以上数据说明：第一，9月和12月是出现大价差的主要月份，9月和12月同时出现大价差意味着未来有上涨行情;第二，沪胶从2011年2月下跌至今，1609合约低估，1701合约高估现象不会维持很长时间;第三，目前沪胶1609合约、1701合约的价差在2200元/吨左右，已经在历史均值之上，当前价差已经反映了沪胶35万吨库存的利空，继续大幅度扩大是小概率事件，沪胶35万吨库存的利空逐步被市场消化。
　　1.3 现货与1609合约价差：沪胶35万吨库存有下降趋势
    沪胶66个月的下跌，期货价格已经回归现货，价差出现底部抬高迹象。现货与1609合约的价差图说明：第一，当期货出现2200元价差、出现大波动的时候，现货已经不跌了;第二，现货商出售老胶，按1609合约减去400元，随着1609合约投资成分越来越小，多空已经在处理老胶，当现货商有利可图，沪胶35万吨库存有下降趋势。
　　2 胶价底部的35万吨对市场有利多影响
　　2.1 合成胶比价显示解决沪胶大库存问题将指日可待
　　顺丁、丁苯与沪胶比价
    顺丁、丁苯与沪胶比价显示：第一，沪胶1609合约比顺丁低近1200元，在历史上都很少见，有利于沪胶去老胶库存;第二，沪胶1701合约跟顺丁比较，沪胶被低估3.58%，后市沪胶继续下跌可视为买入机会，解决沪胶老胶问题也迎刃而解。
　　2.2 目前解决35万吨库存问题的三大优势
　　沪胶1701合约日K线图显示，目前解决35万吨库存问题的三大优势：
　　天时。沪胶已经下跌66个月，风险已经充分释放，有利于解决老胶以及大库存问题;
　　地利。在沪胶胶价底部的35万吨卖出，有利于筹码的重现分配，筹码从分散到集中过程;
　　人和。沪胶1701合约日K线图显示，从年初至今，目前成交开始放大，增仓明显，后市沪胶上涨从根本上解决老胶以及大库存问题。
　　3 35万吨库存解决后的市场特征—供应不足、需求增加将成为2017年常态
　　3.1 35万吨库存解决后将出现：供应不足
　　世界主要产胶国新种植面积

　　2011年，主要产胶国的新种植面积开始下降，根据7年的生长周期，2017年产量将会下降，沪胶2001年、2009年的牛市，都跟供应下滑有关，资本市场是炒作预期的，也就是说，2017年天胶价格会出现好的表现。
　　3.2 ANRPC成员国惜售现象很明显
　　ANRPC成员国出口量大于进口量
    2016年6月，ANRPC成员国出口比2015年8月下降11.39%，ANRPC成员国出口比2015年6月下降21,22%;ANRPC成员国出现进口大于出口的现象，当胶价低于生产成本，ANRPC成员国惜售现象很明显，说明沪胶后市有潜力。
　　3.3 35万吨库存解决后将出现：需求上升
　　产量：橡胶轮胎外胎：当月值
　　橡胶轮胎外胎产量从年初至今一直出现正增长，2016年6月环比增加13%，同比增加9.77%，需求上升。
　　世界主要国家新的充气橡胶轮胎进口数量上升，日本、德国、英国分别上升19.33%、34.48%、3.87%;美国小幅下降2.92%，需求上升态势非常明显。
　　开工率：汽车轮胎：全钢、半钢
    中国汽车轮胎(全钢、半钢)开工率经过小幅下跌以后，又回到70%附近，其中半钢胎增长5.28%，需求上升。
　　据全国乘联会数据，中国7月广义乘用车销量报161万辆，同比增长23.3%，6月增速为19.4%;1-7月份广义乘用车销量报1244万辆，同比增长11.1%，6月增长9.5%。
　　据中国汽车流通协会，汽车库存指数已跌至11个月低位，库存为11个月来首次下降。
　　中国汽车市场持续回暖，7月乘用车销量增幅创17个月最大。这是中国橡胶需求上升非常积极的信号，如果在2016年底减税结束之前零售销售有改善，中国汽车制造商将提高产量。
　　3.4 35万吨库存如能有效解决：预期未来胶价将有较好表现
　  从2006年4月下跌开始到2008年年底开始的牛市，共下跌31个月;从2011年2月开始的下跌行情已经持续了66个月，一旦行情启动，上涨时间、空间力度会更大。
　　世行最新季度大宗商品市场展望：更新了其对大宗商品的预期，2016年大宗商品的价格下跌幅度比预期小，且因需求上升推动，价格将在2017年温和上涨。
　　最苦的日子已经过去，大宗商品已经在此次周期的底部，但还需要数月甚至数年才能慢慢达到市场的供需平衡，几乎全线上调所有大宗商品2017年的价格预期。
　　35万吨沪胶库存数据并不能反映真实的天然橡胶状况，目前市场正处在供求平衡的起点，由于供应下降，以及需求上升;胶价将有较好表现。
　　沪胶35万吨高库存或是胶价由弱转强的标志。

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