9月19日和9月20日早报，我们均提示橡胶可能反弹。9月20日橡胶大涨4%。上涨的理由是橡胶交割之后，接货压力消失。多头趋于活跃。

      橡胶9月完成交割。9月平缓过渡。11月有一些偏空的矛盾。由于9月多头最怕的接货问题暂时已经有套利商解决。多头演出时间可能开始。

      但多头只敢在确定不接货的情况下才发动上涨行情，显示了严重的内生性缺陷。（11月的货物多2倍多，18万吨，难道多头不需要面对？）

      橡胶跌到较低位置。可能涨。

      橡胶1901还大幅升水现货。可能跌。 

      8月28日发布的7月ANRPC报告认为供小于需求。ANRPC报告2018年1-7月消费量816万吨，产量737万吨。供大于求78.6万吨。
（看上去好像很利多。我们认为，天然橡胶供应主要在下半年，供需差半年度和全年差结论差异极大，单独看容易得出错误结论）

      行业如何？

      截止2018年9月21日，全钢胎开工率73.0%（上周70.0%）。半钢胎开工率65.94%（上周63.3%）。景气度尚可。

      截止2018年9月21日，上期所天然橡胶库存565524（5479）吨，仓单514220（1350）吨。

      现货

      上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10750元（+50）。RU1901仍然是太高。 

      短线来看，橡胶9月交割完毕，短期仍可能有一波反弹。

      我们认为橡胶可能震荡上涨。但我们中期观点没变，偏空思路。

      套利方面，买现抛RU1901。继续持有。

      (五矿经易期货研究所：张正华)

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