【导语】节前天然橡胶价格回调明显，春节假期期间受新胶及日胶期货价格上涨，以及泰国原料延续涨势支撑，预计节后天然橡胶价格存在高开预期。然宏观氛围多变，资金情绪波动较大，天然橡胶趋势性上涨仍有待观察，或跟随外围宏观环境呈现宽幅震荡走势可能性较大。

1月价格震荡走弱  春节前回调明显

2024年伊始，天然橡胶价格自高位呈现明显下滑趋势，主要原因在于外围宏观气氛偏空，市场风险偏好降温，商品联动性影响下胶价或呈现偏弱走势。同时从基本面来看，1月份下游陆续放假，需求转淡。叠加主产区天气改善，供应放量，深色胶累库，套利大量加仓，盘面下跌，拖累现货市场价格跟跌，下游逢低采购，适量备货。春节假期在即，市场交投降至冰点。

海外天然橡胶期货市场走高利好国内期货走势

春节假期间海外天然橡胶期货价格呈现上涨走势。截至2月16日（春节假期间最后一个交易日），新加坡TSR20近月2403合约结算价154.3美分/千克，较节前最后一个交易日上涨2.6美分/千克，涨幅1.71%；日胶主力2407合约收盘价格297.9日元/公斤，较节前最后一个交易日上涨19.9日元/公斤，涨幅7.16%。天然橡胶金融属性较强，商品联动性及周边市场的影响下，或利好国内天然橡胶期货开盘走势。

天然橡胶产出进入低产季 主产区泰国原料收购价格延续上涨

2月份，全球天然橡胶主产区进入季节性低产季，越南、泰国东北部均进入停割期，泰国南部虽然割胶工作仍有开展，但橡胶树陆续进入落叶期，原料产出缩量。叠加前期旺产季不旺，橡胶加工厂原料库存不高，存在抢原料的行为，产区原料供应偏紧。国内春节假期间，泰国南部天气良好，但原料释放不及预期，原料收购价格维持上涨走势。截至2月16日，泰国中心原料市场胶水收购价格67.1泰铢/公斤，较2月9日上涨0.5泰铢/公斤，涨幅0.75%；杯胶收购价格51.85泰铢/公斤，较2月9日上涨0.8泰铢/公斤，涨幅1.57%；烟胶片收购价格73.45泰铢/公斤，涨幅4.79%。原料收购价格连续走高，成本端支撑较为明显。

节后市场存在高开预期  但上涨持续性待观察

那么对于节后市场来看，海外期货市场走高以及自身供需矛盾缓和，或利好国内天然橡胶期货开盘走势；但宏观氛围复杂多变，或令天然橡胶跟随商品受外围宏观环境影响呈现宽幅震荡走势可能性较大。具体来看：供应方面伴随泰国南部步入旺产季尾声，国内外主产区陆续进入停割期/低产期，全球新胶压力缓和。成本方面，上游主产国减产现实以及库存储备低位背景下，原料价格维持高位，成本高企上游加工利润匮乏，外盘船货价格高挺，进口成本高位。需求方面，2024年全钢轮胎企业春节停产天数集中在3-19天为主，全钢轮胎平均停产天数在10.48天，较去年同期减少1.81天；半钢轮胎平均停产天数在7.07天，较去年同期减少3.02天。年初六至初九主要消费下游轮胎厂陆续恢复开工，节后伴随订货会陆续开始，轮胎将迎来上半年产销小高潮，对开工存有支撑，预计天然橡胶刚需亦恢复至高位水平。库存方面，国内现货市场进口新增货源供应压力缓和以及需求恢复支撑下，深色胶累库节奏恐相对滞缓，库存压力缓解对胶价形成利多支撑。因此整体来看，春节期间外盘重心抬升，叠加天然橡胶供需基本面矛盾缓和背景下，预计节后天然橡胶价格存在高开预期。然宏观氛围多变，资金情绪波动较大，天然橡胶趋势性上涨仍有待观察，或跟随外围宏观环境呈现宽幅震荡走势可能性较大。

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