上周沪胶强势反弹，一举突破前期近一个月的横盘整理区间。主要受到泰国台风天气的炒作，据1月3号的天气显示，热带风暴“巴布克”预计将在2019年1月3日前通过印度支那的尖端到达泰国湾；并将于2019年1月4日夜间通过春蓬府和素叻他尼；预计1月3-5日，降雨范围扩大并伴随局部暴雨。盘面提前炒作该天气的影响，但就最新的天气了解，泰国当地4号台风并没有明显影响，因此，4号夜盘，期货主力合约上冲至近12000元/吨一线后快速回落。2018年12月底以来，沪胶触底反弹主要是泰国持续雨水带来的原料价格上涨对期价及现货的支撑，以及原油的反弹带来的合成胶价格上涨及下游12月份重卡销售维持向好等因素的推动，使得沪胶价格震荡偏强。 

  　　国内交易所总库存截止1月4日为432305吨（+4634），期货仓单量385660吨（+6840），上周库存及仓单继续回升，但从增加幅度来看，相比前三周的增量明显减少，后期主要关注泰国雨水天气的影响，是否带来1月份原料产量不及预期，如是，则意味着后期交割品流入减缓，对期价或有较强支撑。排除天气影响，从季节性角度来看，因为国外高产以及国内下游消费淡季，库存年前难以去化。据我们了解，目前区外库存依然较大，截至上周中，区外库存量大约40万吨左右，库容较为紧张。 

  　　截至1月4日，国内全乳胶报价11000元/吨，与前一周末小幅上涨450元/吨；混合胶报价10700元/吨，较前一周末继续上涨650元/吨；主力合约期现价差为845元/吨，较前一周末基差缩窄90元/吨。受期价及泰国台风天气的炒作，上周国内现货市场价格维持高挺，但市场受需求低迷影响，整体交投情绪平淡，商家多持货观望。据卓创了解，临近年关，因市场缺乏指引，下游工厂观望为主，备货情绪一般，多以小单刚需采购为主，使得上周实单较少。上周青岛保税区美金胶报价小涨，但依然未摆脱低部震荡格局。天然橡胶CIF中国主港价格整体持稳运行，因国外产区原料供应偏紧价格维持高位，而国内临近年关市场观望情绪浓郁，外盘商补货情绪欠佳，加之国内终端需求逐渐减弱，库存消化缓慢，市场整体交投情绪转弱，因此价格多维持横盘震荡。天胶与合成胶价差上周继续缩窄，主要是合成胶受原油反弹的影响保持坚挺，但天胶反弹幅度更大使得价差继续缩窄，目前价差缩窄为700元/吨。 

  　　下游轮胎开工率方面，截止1月4日，全钢胎企业开工率69.91%（-1.76%），半钢胎企业开工率66.19%（-0.20%）。天气转冷，下游开工将开始缓慢下滑，趋势将维持到春节之后的复工。贸易战事件因为避税还有提前生产出口的动作，因此2018年开工率基本维持稳定，最新的消息是，美国将拖延对国内关税加征的时间调整到今年2月底，这期间都是喘息期。但从轮胎产量及重卡销量、汽车产销等数据来看，下游表现依然较差。 

　　　观点：随着泰国台风炒作的过去，价格将回归理性，最近沪胶价格支撑主要来自原料端，泰国产区从去年12月份开始，雨水一直较多，影响割胶进度，原料价格持续回暖。目前沪胶供需格局变化不大，从交易所仓单及区外库存来看，库存继续增加，反映出当前供应旺盛以及需求淡季的季节性特点。这也决定了沪胶价格或难有表现，短期过高的价格上冲或难以持续。下游需求逐步走淡已是不争事实，后期主要关注供应端，从上周库存表现来看，区外库存继续增加，但交易所库存增量有所减缓，后期持续观察库存的变动对价格的指引。建议暂时观望为主，抛空还需等待边际要素变动的指引。 

 

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