隔夜夜盘沪胶主力RU2701冲高回落，日内盘面多空博弈加剧，前期高位获利盘持续兑现，期价围绕两万关口反复震荡，资金持仓呈现多头减仓、空头小幅增仓的格局，市场分歧进一步放大。主力合约目前依然在两万线上，20370元/吨附近窄幅波动。

有观点认为四季度东南亚进入传统旺产季，供应环比增量预期压制盘面，供增需弱格局下警惕高位回调风险；而部分投资者依旧认为厄尔尼诺的远期扰动、原料高成本对价格底部存在支撑，短期行情以宽幅震荡看待。

基本面数据方面，泰国杯胶维持81泰铢/千克附近高位运行，同比大幅抬升，原料端成本支撑依旧存在，但产区降雨条件改善，割胶作业逐步恢复，新胶供给有释放预期。国内青岛库存出现阶段性回升，入库率超过出库率，为7月下旬以来首次，现货流通货源有所增加，期现基差有所收敛。下游橡胶轮胎企业节后复工，开工率环比修复，但面对高位原料，工厂主动补库意愿偏弱，以消耗自身成品及原料库存为主，成品库存周转天数处于偏高位置，下游需求并未出现超预期爆发，对向上行情形成明显牵制。

消息面上，ANRPC下调本年度全球天然橡胶产量预估，全球维持小幅供需缺口，超强厄尔尼诺的远期气候风险仍没有完全解除，但短期现实增产逻辑正在主导盘面。宏观层面海外风险偏好反复，美元波动扰动大宗商品整体情绪。

综合来看，远期天气故事仍在，但现实供应增量逐步兑现，下游需求恢复不及预期，多空逻辑交织。短期盘面波动将进一步放大，操作层面重点跟踪泰国杯胶价格、青岛库存变化以及轮胎开工持续性，行情大概率延续高位宽幅震荡运行，需要警惕天气预期证伪带来的回调风险。

（来源：天然橡胶网）

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