内迭创新高的橡胶库存，以及海外泰国政局动乱成为自去年12月中旬以来沪胶期价连续下挫的导火索。近17个交易日内，沪胶空头势如破竹，多头节节失利。截至昨日收盘时，沪胶1405合约期价失守17000元/吨整数关口，刷新2009年9月以来新低。在内外负面因素叠加下，后期沪胶跌势难止，仍有继续下探16000元/吨的可能。
　　内忧：橡胶库存迭创新高
　　在企业现金流面临枯竭的预期下，怀有强烈看空天胶后市情绪的轮胎制造商和贸易商，普遍选择在今年春节前放弃大规模天胶原料备货的操作，转而维持按需采购的节奏。下游需求方在原料采购上维持谨慎心态，导致终端需求力量趋于衰竭，直接减缓了天胶中间环节库存消耗量。而需求趋于下滑并没有影响供应同步减弱，反而出现递增趋势。据统计，截至昨日上期所天胶库存超过2008年的高点，达到176027吨，而注册仓单也刷新近9年的新高，攀升至132950吨，其中青岛832交割库占19410吨，位居所有交割库之首。
　　造成上期所天胶库存连续攀升的背后原因，主要是今年以来，青岛保税区橡胶现货库存因库容隐患问题而遭遇到库容清理，导致园区内橡胶库存大量出库并集中涌向上期所注册成沪胶仓单，进而对期价形成抛空压力。据笔者从青岛保税区了解到，最近橡胶可存放库容量呈现紧缺态势，而港上橡胶船货又陆续到达等待入库。目前保税区基本无法让进口橡胶转入园区，且可入库量已经降至三五千吨左右。虽然物流园和出口加工区或许能放一点，但毕竟总量有限，难为长久之计。可以想象，未来会有更多的现货胶无法进入保税区而转道进入上期所设立在青岛的832交割库，沪胶期价下行态势依然艰巨。
　　外困：泰国内乱祸及需求
　　因不满英拉政府的执政能力，泰国内部最大反对派势力正鼓动民众要推翻英拉执政政府，并表示会“占领曼谷”。受负面情绪影响，该国金融市场出现恐慌现象，新年第二天，泰国股市和汇市在开市后便双双重挫。进而拖累该国天胶原料价格也出现大幅回落，多个橡胶现货交易所一度关市。
　　随着泰国局势演化，市场担忧下周反对派将占领曼谷并可能祸及周边两大汽车工业园区——达拉格拉邦工业区（Lat　　Krabang）和邦产工业区（Bang　　Chan）。据了解，泰国是东南亚第二大经济体，许多全球知名的跨国汽车制造商（五十铃汽车和本田汽车）、轮胎生产商（米其林、普利司通和固特异），以及橡胶供应商（诗董橡胶、宏曼历和泰华树胶）都在这两大工业园区内设厂。
　　一旦曼谷出现大规模民众暴乱现象，很可能将出现“城门失火，殃及池鱼”的后果，届时难保东南亚最大汽车生产加工区不会陷入停工状态，而在产业链传导效应下，上游天胶需求也会面临瘫痪可能。参照2011年泰国洪水案例来看，当时曼谷市区和周边区域遭遇强降雨和洪水袭扰，两大汽车工业园区也未能幸免，多数企业停工，天胶原料使用和采购一度停滞，而由此带来的负面冲击便是沪胶期价重挫超过20%。
　　尽管泰国作为全球最大天胶生产国，但其80%以上的植胶区分布在南部区域，而中部地区的天胶种植面积不到5%，仅占很小一部分。换言之，其政治局势对其产胶影响甚微，而对下游汽车产业的冲击却非常大。在内外部因素叠加下，未来天胶供需格局面临进一步失衡的可能，而沪胶跌势也恐难止步。 
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