基本面矛盾

　　　1.2019年开始新割面积将大减
　　　2007年开始，由于天然橡胶的价格不断走高，ANPRC天然橡胶种植面积巨幅增加，一直持续到2012年。这导致了2017年以前天然橡胶产量逐步增加的局面（新种植的橡胶5年开始割胶），而2012年之后新胶种植面积因价格下跌而大幅减少，使得新割橡胶的产能在2018年开始大幅减少，2019年之后逐年递减。

　　　橡胶新种植面积2012年后大幅减少

　　　自2003年以来，开割面积除2009年以外，均保持增长，尤其是2010年开始，开割面积大幅增加，直到2018年整个ANPRC开割面积达到了惊人的8352千公顷。

　　　ANPRC开割面积

　　　2.合成橡胶与天然橡胶价格倒挂高达3775元/吨

　　　截至2018年7月底，SBR1502升水STR20#混合2675元/吨；BR9000升水STR20#混合达3775元/吨，创下年内新高，特别BR9000与STR20#升贴水幅度扩大明显。

　　　3.天然橡胶生产亏损100-400元/吨不等

　　　今年虽然国内产区雨多胶少，但基本面疲弱，行情持续低迷，沪胶延续下跌趋势，因此导致原料价格重心同步走低。从生产成本与市场18年全乳胶价差看，月内生产倒挂100-400元/吨不等，月底随着原料价格进一步走低，这一倒挂趋势得以缓解，但生产利润也是微乎其微

　　　2018年原料胶水与全乳胶、全乳胶与加工厂成本价格对比

　　　盘面分析

　　　今年4月份橡胶开始盘整，进入筑底的阶段，筑底时间一个半月，然后在5月18日、21日趁着“刘鹤与美方达成协议，谈判期间不互征关税”而有一波上涨，但上方抛压巨大，最终无功而返，跌破盘整区间。

　　　接着，橡胶又在6月底开始盘整，又经过一个半月时间，于5月初上涨，但抛压过大，无功而返，但急速下跌的时候，价格却稳住了，并再次上行，封至涨停，当天消息面为“中马签订橡胶沥青路面等协议“。形成底部确认的走势。虽然仍有抛压，但与5月底不一样。
　　　国内橡胶盘面

　　　基本面的矛盾已经持续了较长时间，为什么之前没筑底成功？现在又要涨了？

　　　93岁的马来西亚总理马哈蒂尔于2018年17日至21日访问中国。原本新总统对前任的重大基础设施强力反对，使得观察家普遍担忧马哈蒂尔这次访华会损害中马之间关系。从《中华人民共和国政府和马来西亚政府联合声明》来看，马哈蒂尔仍然是中国人民的老朋友。93岁的他担忧马来西亚的财政状况无力承担高企的基础设施建设，所以暂时搁置。声明中还专门提到橡胶贸易（橡胶是马来西亚最重要的出口创汇来源），并且签署了《海南农垦总局（海南省农垦投资控股集团有限公司）与马来西亚橡胶局关于橡胶沥青路面技术和割胶自动化技术及商业化合作谅解备忘录》。综合来看，中国政府对马来西亚橡胶的支持态度是比较明显的，未来采取相关措施提振橡胶是可以期待的。毕竟，马来西亚是中国在东南亚最重要的“一带一路”的据点！

　　　1.未来有哪些可以期待？

　　　1.1 中国的支持

　　　1.2上期所库存逐步减少

　　　1.3.对天然橡胶及其制品的消费量增加

　　　1.4.新胶割胶面积减少

　　　1.5.ANPRC联合采取措施挺价

　　　1.6.惜售

　　　2.Risk风险

　　　2.1（虽然可能性较小）中马关系变差

　　　2. 2上期所库存在1809交割后，始终不下降

　　　2.3.2019年新胶割胶面积未见减少

　　　2.4.全球经济下行风险和中国经济不确定性

　　　操作策略

　　　现在橡胶还位于底部，策略相对来说比较简单。

　　　选择1901合约，在（12200，12800）建仓，目标位18000元/吨，如果顺利的话，20000元/吨以上是可以期待的。

　　　因为目前处于筑底成功反转初期，那么波折是肯定有的，需心理准备。如果胶价跌破10000元/吨，则基本上此战略做多失败而应止损离场。

　　　关于展期

　　　由于此策略涉及的时间尺度较长，可能涉及到移仓至1905合约。经过对近五年01-05合约价差的测算，移仓可能面临（-300，1200）的宽幅损益。建议选择01-05价差较大的时候移仓。如果随机选择时机，那么面临最大的成本可能是300元/吨。

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