政治新格局
　　　十年前经历了百年一见的金融危机，川普上台以后，政治精英开始有不同的声音出来。虽然他上台比较晚，但是他上台以后大力退出协议，想建立一个新的世界秩序
　　　经济新格局
　　　目前整个市场的表现非常不尽如人意
　　　贸易新格局
　　　中国：一带一路 美日协定，欧日协定，美加协定，美墨协定，欧美协定。
　　　金融新格局
　　　17年缩表开始，美国率先开始紧缩。中国历史上四次放水，才导致了中国一些商品的牛市
　　　周期新格局
　　　产业新格局
　　　今年20号胶要上市，这个大背景是一带一路，人民币国际化，还有原油上市，这些在中国商品争夺国际定价权方面有一定的优势，从经济生态来看，现在中国出现了M型的消费分化，高的更高低的更低，而且在科技创新下，刚性的需求被挤出，常委会之后现在也提出了国内基建保稳的诉求。从贸易生态来看，现在欧洲对我们的双反政策还是继续的，轮胎和制品的限制也更为扩大，但是合成胶还有辅料都有一些新的生态。金融生态：新汇率框架下的进口，高度金融化的套期保值运用，全球紧缩环境下库存变现的压力。周期生态：供需库存交易标的周期。
　　　预计2018年和2019年的全球增长率将达到2.9%，经济扩张的均衡程度下降，增长前景面临的风险增加，主要经济体的增长率已经达到了峰值，增长的势头同步下降。
　　　海外宏观生态上，美国主要是靠减税、对冲和加息，还有贸易战的“虚实”博弈，而欧日主要是央行造越位战术和建立新型贸易圈同盟。
　　　美联储加息进程持续，预计2019年目标利率3%左右，当前美国的数据仍然持续强劲。
　　　非美央行“货币回家”未见动静，15-17年美元流出股市汇率变弱，进入17后半程加速回流。
　　　博弈格局下原油上涨，与之相反的是弱预期下的铜的低迷。虽然通过国际政策博弈，原油在上涨，但是大家对商品都是弱预期。
　　　2016年中央经济工作会议确立金融去杠杆，但是现在市场融资难还是比较难解决，短期放水传导有限，净融资额，包括企业债加公司债，还有银行间同业存单，还有地方债，现在最有用的就是地方债，但是同业存单和企业债情况都很差。
　　　贸易战背景下，政策窗口压缩，人民币贬值环境下，也有通胀预期，两次6.6-6.9波动下，商品指数快速拉升。
　　　国内中观行业生态：短期经济韧性还在，用电量维持了同比高增速，结构上来看供给侧改革贡献比较大。目前公转铁的效应逐渐开始显现，铁路货运的量开始上涨，但是公路开始下降。在高利润驱动下，二产的高景气度维持，但是工业化的地产经纪，建设提前透支。
　　　虽然现在有政策托底，但是目前实体经济改善还是比较困难，更多的利润还是在向国企集中。
　　　还有一个就是天气炒作的预期，18年冬季可能会有弱厄尔尼诺的现象，需要关注一下。
　　　回到产业部分，即当前价格的核心问题，天胶供应周期才导致的过剩局面仍然在延续，割胶面积增长在2019年结束，产量　增长或在2021年结束。泰国的挺价政策有明显的效果，但是越南等地的产量增长太快了，虽然缓和了理论增长幅度，但是没有改变整体的供需形势，重卡上半年的需求端仍然保持坚挺，但是下半年预期是走弱的，1-7月重卡销量74.9万辆，同比去年67.4万辆，从七月开始消费萎缩显著。从货运周转角度来看，2013年起增速明显回落，趋势上还存在着陆路运输向水路运输改变的趋势，近几年中国消费增速下了一个台阶，但是供应的增速却上了一个台阶，主要还是得益于高进口的增速。近三年橡胶进口保持高增长，从10以下到20以上。高进口的增速则得益于新老胶价差的持续高位，19价差近几年不断扩大，这种情况下，即便进口倒挂，也能保证进口积极性来满足高需求的增速。随着需求的增速下台阶，价差继续放大的基础不存在，但是库存消化也需要价差的修复。价差修复可以通过19缩小或者1月合约基差的缩小。天胶目前还是存量定价为主。
　　　外部因素使得19价差再次拉开，后续价差修复或者在1月合约上，人民币的快速贬值引发了输入型通胀，多品种大宗商品价格抬升，人民币相对泰铢贬值从七月下旬开始突破平台。
　　　额外的高进口主要表现为最近几年期现非标套利市场不断扩大，随着消费增速下台阶，期货高升水下的高进口供应比较难以消化，期现套利获得稳定利润的情况比较难维持。
　　　天胶和合成的替代空间在10%之内，2016年以后天胶替代合成的空间基本就没有了。
　　　对821涨停的看法：10000及以下是低价区，产区减产，中马协议，对冲空头反向推动，资金炒作。
　　　当前产业逻辑不具备大涨的客观基础，市场资金在总量递减的情况下，此消彼长是新常态，真正的上涨，需要见到产成品去化的势头才可以。
　　　现在09合约基差修复相对比较充分了，而后市的矛盾主要在新胶的高升水，贬值引发的输入性通胀难以抵消国内的高库存，全款接货比较困难。
　　　目前价格运行方向的判断和年初相比没有什么改变，需求增速和供应增速不匹配会让国内胶价再次走低，缺乏实际需求增速支持的高基差将要得到修复，新胶维持高升水也比较困难。如果轮储在九月以后，11月价格可能会崩，1-11价差会拉开。

【版权声明】本网部分文章、图片，来源于网络，版权归原作者所有。秉承互联网开放、包容的精神，本网欢迎各方(自)媒体机构转载、引用本网原创内容，但要严格注明来源“中国天然橡胶协会”；同时，本网尊重与保护知识产权，如发现本网站文章存在版权问题，烦请将版权疑问、版权证明、联系方式发邮件至trxjxh@cnraw.org.cn，我们将第一时间核实处理。